20230827-华安证券-京山轻机-000821.SZ-业绩高增_在手订单充沛_海外收入比例提升_钙钛矿带来新成长极_4页_519kb

京山轻机公司研究总结

性能增长显著

• 2023年上半年业绩表现：

  • 营业收入3407亿元，同比增长4870%；
  • 归母净利润244亿元，同比增长6516%；
  • 毛利率2094%，净利率827%，分别同比增长1pct与146pct。

• 二季度动态：

  • 营收同比增长6579%，环比增长5676%；
  • 归母净利润同比增长6621%，环比增长25771%；
  • 净利率同比提升097pct。

光伏业务表现优异

• 在手光伏订单充足，截至6月订单达9202亿元，同比增长12141%，新增订单64亿元；
• 海外收入占比2518%，较去年同期的1585%提升明显，汇兑收益同比增长8980%；
• 已进入三十多个国家及地区市场，并完成3家子公司/技术服务站设立。

技术多元化与扩展

• 覆盖的多种技术路线包括HJT、TOPCon以及钙钛矿等；
• 已形成MW级钙钛矿产品及解决方案输出能力，提供GW级量产装备；
• 组件业务服务知名大客户，如晶科、晶澳等，多个项目规模达5GW。

投资建议与评级

• 维持“买入”评级，预测2023年至2025年归母净利润分别为495亿、630亿、808亿元；
• 当前PE分别为20倍、16倍、12倍；
• EPS预期值分别为0.80元、1.01元、1.30元。

风险提示

• 光伏扩产不达预期、技术迭代、新业务不确定性、测算误差、信息更新不及时等风险。