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液化石油气（LPG）市场分析报告总结

核心观点：

1. 国际油价破位下跌，液化气期现背离
   2024年9月11日，国际油价持续下跌，LPG期现市场出现偏离，PG10合约价格阴跌不止，裂解价差延续走强，但整体市场情绪偏空。

2. 供需双弱，库存压力加大
   需求侧方面，PDH、MTBE、烷基化油装置开工率均有所回落，下游产品利润下滑，市场交投氛围低迷。供应端虽总体平稳，但民用气现货价虽小幅上涨，但基差走强且高于往年同期。港口库存持续累库，逼近历史高位，市场维持震荡偏弱预期。

详细分析：

1. 需求端情况

   • PDH装置开工率下滑至64.29%，利润降至低位，企业开工积极性减弱。
   • MTBE与烷基化油装置开工率分别为56.86%和40.36%，持续低位运行，产品毛利下滑明显。
   • 原油价格下跌抑制下游采购热情，液化气整体产销率回落，华东、华南地区产销表现分化，山东地区疲软。

2. 供应端情况

   • 国内液化气商品量小幅波动，民用气商品量回落至往年低位，工业气商品量仍高于历史同期。
   • 液化气港口总库存达27,578万吨，较上周明显增长，华东、山东港口库存逼近历史高点。

3. 基差与进口利润

   • 基差方面，华东、华南、山东三地对PG10合约基差均有显著走强，三地基差分别为184元/吨、424元/吨和244元/吨。
   • 进口利润方面，LPG进口利润显著走强，但整体进口节奏放缓，进口依赖仍对国内价格构成支撑与压力双重影响。

4. 风险因素

   • 原油价格波动仍是主要影响因素，宏观环境的不确定性与政策变化亦可能对市场产生扰动。

结论：

当前LPG市场呈现中性偏空格局，短期以震荡偏弱思路对待，需密切关注原油价格和宏观形势变化。随着港口库存的逐步积压，供大于求压力将持续存在。
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