20250424-紫金天风-LPG周报_风已起_云将涌_31页_4mb

LPG周报总结 2025/04/24

核心内容

本报告为LPG市场周度分析报告，重点分析了近期LPG的供需情况、价格走势及市场影响因素。整体来看，LPG市场呈现中性偏多的态势，但需求端的减量趋势明显，市场波动率有所上升。

主要观点

1. 期价与基差

• LPG期价：PG2506期价重心上移，但近期有所回落。
• 基差：主要地区民用气现货价多有回落，华东、山东对PG2506合约基差明显回落，当前基差处于历年同期中性水平。

2. 供应端

• 供应量：国内液化气商品量略有回升，但仍处于历年同期中性偏高水平。近期国内液化气工厂检修增多，预计本周供应量将小幅回落。
• 进口情况：国内LPG周度进口量略有回升，美国LPG出口量与国内进口量存在滞后关系，显示美国货源缺口逐步转向中东及日韩地区。

3. 需求端

• 化工需求：PDH装置开工率延续回落，部分企业提前检修影响化工需求。
• 燃烧需求：当前处于季节性燃烧淡季，燃烧需求偏弱。
• 产销率：国内液化气产销率小幅回升，但整体仍偏弱。

4. 库存情况

• 港口库存：国内港口库存延续小幅回落，但整体仍显著高于历年同期。
• 到船量：本周到船量预计有明显增量，可能对库存产生一定支撑。

5. 价差分析

• 国内区域价差：华东-华南民用气现货价差回落至历年低位，华南-山东价差小幅回升。
• 国外价差：FEI与CP价差略有回升，FEI与MB价差回落明显，FEI与MOPJ价差略有回落。
• 裂解价差：FEI-Brent裂解价差略有回升，CP-Brent裂解价差继续走强，MB-Brent裂解价差维持稳定。

6. 交易建议

• 期货期权策略：当前PG主力期价转为宽幅震荡思路，但波动率存放大可能，建议在做好期货期权配比下考虑虚值期权双买策略，以应对即将到来的小长假。

关键信息

供应端

• 检修情况：近期国内液化气工厂检修增多，包括湖南石化等新增检修装置。
• 商品量：国内液化气商品量略有反弹，但仍处历年同期中性偏高水平。

需求端

• PDH开工率：近期PDH开工率受部分企业提前检修影响，预计仍有小幅回落空间。
• 燃烧需求：季节性淡季导致燃烧需求偏弱。

库存端

• 港口库存：华东、华南、山东港口库存均延续小幅回落，但整体仍高于历年同期。
• 到船量：本周到船量预计有明显增量，可能对库存形成支撑。

价差与裂解价差

• 国内价差：华东-华南民用气价差回落至历年低位，华南-山东价差小幅回升。
• 国外价差：FEI与CP价差回升，FEI与MB价差回落明显，FEI与MOPJ价差略有回落。
• 裂解价差：FEI-Brent裂解价差略有回升，CP-Brent裂解价差走强，MB-Brent裂解价差维持稳定。

海运费与湖水位

• 运费：美湾—远东日运费反弹后略有回落，中东—远东日运费维持稳定。
• 湖水位：加通湖水位仍处历年高位，对LPG供应有一定影响。

仓单与持仓

• 仓单量：LPG主力合约总注册仓单量为4813手，处于历年同期中性位置。

风险提示

• 地缘因素：美国制裁伊朗LPG巨头对近月合约有一定支撑，但需关注后续地缘政治变化。
• 原油价格波动：原油价格大幅波动可能对LPG市场产生显著影响。
• 宏观不确定性：宏观经济环境存在不确定性，可能对市场走势产生影响。

数据来源

• 彭博
• 紫金天风期货
• 隆众资讯
• 钢联
• 卓创
• 同花顺

图表摘要

• 华东、华南、山东民用气现货价：多有小幅回落。
• LPG对06合约基差：华东、山东、华南基差均有所回落。
• LPG月差：6-7月差维持高位。
• FEI与CP价差：FEI价格反弹后有所回落，CP价格延续回升。
• PDH开工率：延续回落趋势。
• 港口库存：华东、华南、山东港口库存延续小幅回落。
• LPG仓单量：总注册仓单量维持在历年同期中性水平。

总结

综上所述，LPG市场在近期呈现中性偏多态势，但需求端的减量趋势正在显现。供应端有所支撑，但整体仍偏中性。市场波动率可能放大，建议投资者在做好期货期权配比的情况下，考虑虚值期权双买策略。同时，需密切关注地缘政治、原油价格波动及宏观经济变化对市场的影响。