20250207-紫金天风-LPG周报_3-4月差高位_36页_3mb

液化气市场分析报告总结

核心观点

报告指出当前液化气市场整体趋势为中性偏空，供应端装置开工率虽有小幅反弹但仍处于高位；需求稳中有降，燃烧需求逐步回落；港口库存继续去化但仍高于历史同期水平。策略上可考虑逢高反套机会。

基差与价格分析

• 节后PG2503期价重心略有上移，基差稳中有升
• 主要地区民用气现货价格小幅上涨，华东、山东地区基差处于往年同期中性偏低位置
• FEI价格小幅回调，区域间价差波动较大

供需分析

供应

• 节后PDH装置开工率小幅回落，预计仍有下降空间
• 民用气产量波动，受装置检修影响较大
• 港口库存高位回落但仍显著高于历年同期

需求

• PDH装置开工率延续下滑态势，化工需求小幅减量
• 燃烧需求预计逐步回落，压制期价表现
• 不同地区间产销率差异明显，华南地区变化幅度较大

市场行情

• 跨月前后合约价差变动较大，02-03月差170，03-04月差-291
• 近期进口利润由负转正，但进口量仍维持高增速
• 市场整体呈现供需双弱格局

策略建议

建议投资者关注高价位的反套机会，需注意主力合约基差变化及注册仓单变动情况。

风险提示

• 地缘政治风险升高
• 原油价格大幅波动
• 宏观政策不确定性可能导致市场大幅波动
• 行业周期性调整风险