20230803-东吴证券-贵州茅台-600519.SH-2023年中报点评_Q2增长双超20_韧性凸显_3页_433kb

总结

事件与Q2增长

报告显示，贵州茅台2023年Q2季度营业总收入同比增长20.38%，净利润增长21.01%，均略超预期。茅台酒Q2收入约256亿元，增长21%，直销渠道占营收比重提升至44%，电商销售表现符合预期。系列酒Q2收入506亿元，增长21.3%，支持全年目标。

财务亮点

毛利率为90.80%，同比略有下降，但净利率上升。销售费用率下降，反映效率提升。资产负债率保持低位，支撑稳健运营。

风险与展望

长期规划稳健，预计2023-2025年净利润年增长19%-15%。风险包括动销复苏不确定性和食品安全问题，维持“买入”评级，目标PE倍数逐步下降。

附注信息

基于Wind数据和预测，提供盈利和资产数据参考。免责声明和评级标准详列，请参阅完整报告。