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Kweichou Moutai (600519 CH) 报告总结

公司业绩

Kweichou Moutai公布了2023年第二季度（2Q23）财务结果，收入同比增长20.4%，净利润同比增长21.0%，符合前期公告预期。主要增长驱动力为产品售价提升，毛利率达91%。尽管茅台酒系列贡献增加，缓解了高端白酒增长瓶颈，但公司整体在白酒板块表现略滞后，因其防御性强，避免恶性价格竞争。

市场与产品情况

公司品牌稀缺，凭借稀缺性保护自身定价。根据渠道检查，频率飞天茅台密封瓶价格稳定在2940元/瓶，散瓶为2740元/瓶，库存水平健康。展望第三季度，中秋礼品季开始，预计公司将继续保持高单 digits收入增长轨迹，主要受益于宏观复苏和企业采购需求增加。

分析师观点

分析师维持“Buy”评级，目标价2440元，当前价格1880元，预计12个月内潜在上涨29.8%。公司作为中国开放经济的核心受益者，预计长期 earnings delivery稳健，财务预测显示收入和利润继续以稳定增长，P/E比率基于长期平均倍数。

财务预测

2023-2025年收入预测为1500.35亿、173.305亿、197.151亿元，增长率分别为17.6%、15.5%、13.8%。净利润预测为74.45亿、86.75亿、99.392亿元，增长率为18.7%、16.5%、14.6%。股票表现稳定，P/B比率预计从9.9降至6.8，ROE保持高位。