20260524-浙商期货-_铜和国际铜周报_加工费延续下行_铜矿紧缺支撑铜价_7页_3mb

铜和国际铜周报20260524总结

核心内容

市场观点

2026年5月24日，铜市场整体呈现等待做多机会的趋势，但铜价下方仍有较大下跌空间。国际铜（bc2607）和国内铜（cu2607）均面临类似的市场环境。

逻辑分析

• 供应端：全球铜矿供应持续紧张，现货加工费跌至历史低位，国内冶炼企业仅靠副产品收益维持生产。非洲地区因硫磺短缺，铜产量预期减产。
• 需求端：电网、新能源等新兴领域需求增长，但地产、家电等传统领域复苏乏力，导致需求端出现分化。
• 宏观经济：中东冲突推高油价，高通胀背景下，市场对美联储降息预期降温，进一步抑制铜价上涨动力。

产业链操作建议

期货合约

• cu2607：国内铜合约
• bc2607：国际铜合约

操作策略

关注数据

• 铜矿加工费及国内电解铜月度产量：反映铜矿供应及国内生产情况。
• 铜初级加工品企业开工率：体现下游加工需求。
• 国内电力电网投资额、房地产开工及销售、家电、汽车产销等：反映下游消费情况。

市场分析

铜矿市场

• 进口量：2026年4月，中国铜矿石及精矿进口量为235.2万实物吨，同比大幅下降19.57%；1-4月累计进口量991.5万实物吨，同比减少0.8%。
• 加工费：进口铜精矿TC报-107.39美元/吨，周环比-4.55美元/吨；国内粗铜加工费（南方）900元/吨，国内粗铜加工费（北方）700元/吨，均保持稳定。
• 趋势：铜矿供应紧张，加工费持续下行，支撑铜价。

废铜市场

• 进口量：2026年4月，中国废铜进口量21.17万吨，环比下滑6.96%，同比增加3.41%；1-4月累计进口量83.96万吨，同比增加8.05%。
• 价格及价差：广东光亮铜线现货价格91200元/吨，周环比0元/吨；精废铜含税价差2536元/吨，周环比-1470元/吨。
• 趋势：精废铜价差收窄，企业更偏好精炼铜。

电解铜市场

• 现货价格：1#电解铜现货价格104240元/吨，周环比-940元/吨；升贴水由-115元/吨涨至-45元/吨。国际铜现货价格92850元/吨，周环比-1080元/吨。
• 进口利润：现货铜进口利润-30元/吨，环比+312元/吨，进口盈利窗口关闭。
• 产量：4月中国电解铜产量117.89万吨，环比-2.72万吨，同比+4.73%；1-4月累计产量470.67万吨，同比+8.96%。
• 进口量：3月中国精炼铜进口量23.46万吨，环比增加8.16万吨，同比下滑24.03%；1-3月累计进口量59.16万吨，同比下滑29.79%。
• 趋势：电解铜价格和进口利润表现承压，但产量保持增长。

下游市场

• 铜杆开工率：电解铜制杆开工率61.97%，较上周-1.54%；再生铜制杆开工率8.61%，较上周+1.77%。
• 加工费：华东电力铜杆加工费420元/吨；华东漆包线铜杆加工费540元/吨。
• 趋势：下游加工需求有所分化，新兴行业需求增长，传统行业复苏乏力。

图表与数据

• 图表：展示了铜产业链的多个关键指标，包括加工费、价格、库存、开工率等。
• 数据来源：SMM、LME、COMEX、海关总署等。
• 更新频率：多数数据为日度或月度更新。

市场展望

铜市场整体处于供需紧张状态，加工费持续下行，铜矿紧缺支撑铜价。下游需求分化，新兴领域增长，传统领域疲软。市场等待做多机会，但铜价下方空间可能较大，建议关注铜矿加工费、电解铜产量及下游消费数据变化。