20260524-华泰期货-新能源及有色金属周报_供应偏紧需求分化_铅价维持震荡格局_8页_1mb

铅市场总结

核心内容

铅市场近期呈现供应偏紧与需求分化并存的格局，价格维持震荡走势，预计运行区间在16400元/吨至17000元/吨之间。

市场分析

矿端供应

• 铅精矿市场：5月23日当周，铅精矿供应仍显紧张，进口矿交易以卖方主导，实际成交清淡。
• 加工费：进口矿pb60TC加工费报价下行，反映出市场供需失衡。
• 区域差异：湖南、内蒙古及河南等地冶炼企业普遍反映铅精矿加工费面临下行压力。
• 原料缺口：受进口矿到货量不足及再生铅原料供应紧张影响，铅精矿需求缺口持续扩大。
• 调价措施：部分冶炼厂已开始调降pb50TC报价以促进采购。

原生铅生产

• 开工率：5月23日当周，原生铅行业开工率微升0.4个百分点至67.75%。
• 产量分布：湖南地区产量增加带动整体开工率回升，河南、云南维持稳定生产，华中某厂小幅提产，广西某厂本周复产。
• 检修计划：华北某厂计划6月初开始为期一个月的例行检修。
• 终端需求：受传统消费淡季影响，终端需求疲软制约产能释放，预计短期内开工率上行空间有限。

再生铅生产

• 开工率：5月23日当周，再生铅四省周度开工率环比下降0.51个百分点至36.71%。
• 成本支撑：再生铅企业普遍下调原料采购报价，成本支撑减弱导致生产意愿降低。
• 增产情况：增产主要集中于长单交付，部分厂家因废电瓶价格回落获得原料补充。
• 区域分化：内蒙古某大型企业复产带动区域开工率回升，安徽某炼厂计划周末开始检修，预计显著拉低该地下周开工水平。
• 整体趋势：再生铅行业呈现“北增南减”的分化态势。

消费情况

• 铅蓄电池开工率：五省铅蓄电池企业综合开工率稳定在72.66%。
• 市场特征：电动自行车及汽车蓄电池市场延续淡季特征，企业维持以销定产模式。
• 储能电池：储能电池表现突出，受益于数据中心、移动基站订单增长，叠加部分合资企业完成财年结算后复产，成为支撑开工率的主要因素。
• 短期影响：临近月末及端午假期，预计部分企业因盘库或放假安排导致开工率短期承压。
• 需求格局：当前市场呈现“储能强、动力弱”的差异化格局。

库存情况

• 国内库存：截至5月23日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至5.03万吨，较上周变动-2.05万吨。
• LME库存：LME铅库存较上周变动-1800吨至294025吨。

策略建议

• 市场展望：铅价预计仍维持偏震荡格局。
• 价格区间：预计价格运行区间在16400元/吨至17000元/吨之间。

风险提示

• 需求持续偏弱：终端需求疲软可能进一步影响市场表现。
• 流动性踩踏风险：市场流动性可能受到一定影响，需警惕踩踏风险。

图表信息

• 图1：SHFE铅升贴水，单位：元/吨
• 图2：LME铅升贴水，单位：美元/吨
• 图3：上海铅锭现货升贴水，单位：元/吨
• 图4：LME升贴水季节性图，单位：美元/吨
• 图5：国产&进口矿TC，单位：元/金属吨、美元/干吨
• 图6：再生铅综合成本，单位：元/吨
• 图7：原生铅冶炼开工率，单位：%
• 图8：再生铅冶炼开工率，单位：%
• 图9：国内库存与沪铅主力，单位：万吨、元/吨
• 图10：LME铅季节性库存，单位：吨
• 图11：上期所铅库存，单位：吨
• 图12：铅锭社会库存，单位：万吨
• 图13：铅精废价差，单位：元/吨
• 图14：废电池价格，单位：元/吨
• 图15：铅蓄电池开工率，单位：%
• 图16：铅进口盈亏，单位：元/吨

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579
• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806

联系人

• 蔺一杭：从业资格号 F03149704

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