2021年医药生物行业中期策略报告：需求长期景气，布局创新、医疗服务和消费主线-20210710-中航证券-50页_1mb

报告摘要

需求长期景气，布局创新、医疗服务和消费主线

核心内容总结

2021年医药生物行业整体表现良好，行业评级为增持。核心观点包括：

医药行业成长加速：疫情推动了出口增长，2021年前5月医药制造业营收和利润分别同比增长27.60%和81.70%。行业营收和利润均实现较快增长，尤其是归母净利润增速显著高于营收增速。
集采政策常态化：药品和高值医用耗材集采持续推进，价格下降预期逐步兑现，有利于国产龙头企业提升市占率和市场集中度。
中医药迎来红利窗口期：政策支持和消费升级带动中药产业复苏，预计未来将受益于医保目录扩容、消费提升和出口增长。
医美行业消费升级：随着支付能力提升和政策规范，医美行业进入规范发展的黄金窗口期，市场规模有望持续增长。
医保基金运转良好：医保基金盈余稳中有升，支付能力持续增强，为医药行业提供支撑。
估值与业绩表现：医药行业整体市盈率和市净率处于较高水平，部分子板块如医疗服务、生物制品和医疗器械估值高于行业平均水平。

主要观点与关键信息

1. 行业整体走势

医药生物行业2021年上半年表现优于大盘，涨幅为15.81%，在申万28个一级行业中排名第6。
医药制造业营收和利润分别同比增长27.60%和81.70%，显示行业盈利能力增强。
医药生物板块营收增速为30.39%，归母净利润增速为81.90%，显示行业增长潜力。

2. 集采政策延续

药品集采步入常态化，第五轮集采全面落地，骨科耗材集采也已全面开展。
集采政策推动高值耗材价格下降，国产龙头企业有望通过降价扩大市场份额，提升业绩。

3. 中医药产业迎来红利窗口期

2015年以来，中医药产业获得多项政策支持，包括《中医药法》、《中医药发展战略规划纲要》等。
医药材及药品出口增速大幅提升，达100.95%，显示出口增长潜力。
医药行业长期驱动力包括医保目录扩容、人均收入提升、疫情利好出口、政策支持等。

4. 新冠疫情持续好转

全球新冠病例数和死亡数持续下降，疫苗接种推动疫情好转。
截至2021年6月30日，全球新冠疫苗接种剂量达308855.68万剂，中国大陆、印度、美国、巴西和英国为前五名。
疫情驱动下，医疗器械、生物制品等细分行业受益明显。

5. 医保基金运转良好

2020年基本医保基金收入增长0.89%，支出增长0.46%，医保基金盈余稳中有升。
医保基金统筹账户和个人账户结余均呈增长趋势，显示支付能力增强。
健康险保费收入增速为23.53%，赔付金额增速达74.20%，成为个人支付的重要补充。

6. 估值与上市公司业绩

2021年6月30日，医药行业市盈率和市净率分别为42.21和5.96，高于A股平均水平。
医药生物子板块中，医疗服务、生物制品、医疗器械等估值较高，化学制剂、中药和医药商业估值低于行业平均水平。
创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗服务、消费类医药企业为行业重点布局方向。

投资展望与建议

投资策略

创新药及创新药产业链：重点关注具有创新能力的综合类和专科创新药企业，以及CXO产业。推荐公司包括恒瑞医药、贝达药业、信立泰、恩华药业、科伦药业、药明康德、泰格医药、康龙化成和普洛药业。
高端医疗器械龙头：进口替代能力强的龙头企业将受益于集采政策，推荐迈瑞医疗、乐普医疗、欧普康视、鱼跃医疗和微创医疗。
医疗服务行业：不受药械降价影响，推荐爱尔眼科和通策医疗。
消费类医药企业：包括成长型、医美、疫苗、保健等领域，推荐长春高新、爱美客、华熙生物、智飞生物和片仔癀。

行业趋势预测

医药行业将持续增长，出口需求保持旺盛。
医疗消费支付能力提升，推动行业景气度上升。
政策引导创新药研发，行业进入高质量发展阶段。
市场分化加剧，具备全球竞争力和产品差异化布局的公司更具投资价值。

重点公司分析

恒瑞医药：创新药龙头，国际化进程加速，2021Q1营收和归母净利润增速分别为25.37%和13.77%。
爱尔眼科：眼科龙头，市场领先，2021Q1营收和归母净利润增速分别为113.90%和509.88%。
药明康德：CRO行业领导者，2021Q1营收和归母净利润增速分别为55.31%和394.92%。
迈瑞医疗：医疗器械龙头，2021Q1营收和归母净利润增速分别为21.93%和30.59%。
乐普医疗：全产业布局，2021Q1营收和归母净利润增速分别为21.96%和89.17%。
信立泰：产品管线丰富，2021Q1营收和归母净利润增速分别为-11.56%和3.31%。
丽珠集团：受益疫情，2021Q1营收和归母净利润增速分别为33.74%和30.12%。
智飞生物：疫苗行业领导者，2021Q1营收和归母净利润增速分别为40.09%和81.69%。
科伦药业：大输液龙头，2021Q1营收和归母净利润增速分别为17.35%和701.49%。
普洛药业：CDMO业务增长强劲，2021Q1营收和归母净利润增速分别为15.63%和40.34%。

总结

医药生物行业在2021年表现出强劲的增长态势，受益于疫情驱动的出口增长、政策推动的集采常态化、医保基金支付能力提升及消费类医药的持续发展。中医药和医美行业迎来发展机遇，创新药及产业链、高端医疗器械、医疗服务和消费类医药成为重点布局方向。未来行业将加速分化，建议关注具备全球竞争力和产品差异化布局的龙头企业，以把握长期增长机遇。

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