20191117-天风证券-医药生物行业研究周报：坚守创新主线投资，把握优质公司的投资机会_11页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业在2019年11月17日的市场表现中，整体下跌0.84%，但优于大盘，尤其是相对于中小板和创业板。医药生物板块的估值为36.43倍，对全部A股的溢价率为189.23%，处于历史较高水平。

主要观点

1. 坚守创新主线：在当前经济放缓背景下，医药行情仍有望持续，建议投资者关注创新药及其产业链、创新医疗器械、血制品、生长激素和中药消费龙头。
2. 创新药及其产业链：恒瑞医药、贝达药业、药明康德、泰格医药、康龙化成等企业是创新药及产业链的代表，其业绩表现良好，未来有望持续增长。
3. 创新医疗器械：迈瑞医疗、迈克生物、安图生物、艾德生物、乐普医疗、健帆生物等企业受益于政策支持和市场需求，处于黄金发展周期。
4. 血制品与消费领域：血制品行业受强监管影响，头部企业将受益；生长激素和中药消费龙头如长春高新、安科生物、片仔癀、云南白药等也值得关注。
5. 仿制药整合：随着二次带量采购政策的推进，仿制药行业将加速整合，建议关注具备仿制药梯队、原料-制剂一体化的企业，如中国生物制药、科伦药业、华海药业等。

关键信息

行业政策与动态

• 国家卫健委发布诊所改革试点标准，旨在推动全国范围内的改革。
• 国家医保局扩大集中采购和使用药品品种范围，推动医保药品目录准入方式的优化。
• CDE发布多项技术指导原则，规范中药药学变更研究和药物临床试验过程，促进行业健康发展。

行业表现

• 医药生物板块表现优于大盘，特别是与上证、中小板、创业板相比。
• 医疗服务板块涨幅显著，为2.32%，而其他子板块如医疗器械、化学制药、生物制品等表现不一，其中中药板块跌幅最大。

投资标的

• 创新药及其产业链：恒瑞医药、贝达药业、药明康德、泰格医药、康龙化成等。
• 创新医疗器械：迈瑞医疗、迈克生物、安图生物、艾德生物、乐普医疗、健帆生物等。
• 大消费领域：血制品领域（华兰生物、博雅生物、天坛生物等）、生长激素（长春高新、安科生物）和中药（片仔癀、云南白药）。
• 仿制药企业：中国生物制药、科伦药业、华海药业等。

11月金股

• 迈瑞医疗：核心逻辑在于其多产品线均衡发展，三条基石产品线在国内市场占据前列，预测2020年目标价至236.5元/股，维持“买入”评级。

稳健组合

• 包括健康元、迈克生物、安图生物、万孚生物、迈瑞医疗、金域医学、恒瑞医药、片仔癀、通化东宝、爱尔眼科、美年健康、泰格医药、药明康德、云南白药、长春高新、凯莱英、科伦药业、乐普医疗等。

风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 个别公司外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期
• 生产经营质量规范性风险

行业数据与趋势

• 批签发量：血制品批签发量在2019年第三季度明显回升，尤其是白蛋白、免疫球蛋白等产品。
• 一致性评价：截至2019年11月15日，已有152个品种通过仿制药一致性评价，其中中国生物制药、科伦药业、华海药业分别通过14、11、12个品种。
• 市场情绪：医疗服务板块交易量和交易金额增幅较大，显示市场对相关领域的关注。

一周行业热点

• 政策动态：国家卫健委发布诊所改革试点标准，国家医保局举办国际经验交流会，CDE延长多项技术指导原则征求意见时间。
• 新药动态：荣昌生物的泰它西普申报上市，信达生物3款新药获批临床，红日药业的艾姆地芬片获批临床，百济神州的泽布替尼获FDA加速批准。
• 生物技术：GSK的Nucala在治疗高嗜酸性粒细胞综合征（HES）中取得关键III期临床成功。

投资建议

• 关注创新药及其产业链，尤其是恒瑞医药、贝达药业、药明康德等。
• 关注创新医疗器械，如迈瑞医疗、迈克生物、安图生物等。
• 关注血制品、生长激素和中药消费龙头，如华兰生物、长春高新、片仔癀等。
• 关注具备仿制药梯队和成本控制能力的企业，如中国生物制药、科伦药业、华海药业等。

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• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。

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