20251118-第一创业-海外市场波动性增加_国内调整中风格切换_8页_1mb

报告总结

海外市场波动性增加，国内调整中风格切换

核心观点

1. 海外市场波动加剧：美国股市、债券、商品市场出现同步调整，VIX指数上涨3.9%，主要原因为AI科技股估值与业绩匹配性受质疑，叠加美联储官员偏鹰派言论。
2. 国内市场延续调整：市场风格呈现“高低切”，消费、高股息、低市盈率等板块表现相对较好，科技、周期和大盘指数领跌。
3. 10月金融数据疲软：居民贷款减少、企业中长期信贷显著少增，M1同比增速大幅放缓，显示经济需求偏弱，稳增长政策仍需发力。
4. 配置建议：以“性价比优”和“确定性强”为原则，关注消费板块和化工、金属等受益于供需格局改善、业绩有保障的行业。

具体分析

海外市场：

• 美国股市波动性上升，科技股估值调整，美联储官员鹰派言论压制降息预期。
• 担保隔夜融资利率与美联储基准利率趋同，流动性偏紧趋势受关注。

国内市场：

• 11月上旬市场结构调整明显，成长性板块表现疲软，防御类消费、低估值金融和周期板块相对抗跌。
• 经历“年初大幅上涨”后的板块，面临盈利兑现压力；资金开始布局政策指引明确、估值合理的消费与产业趋势清晰的板块。

历史回溯与配置建议

• 2020-2024年，11月到次年2月涨幅靠前的行业多为前期估值较低、防守特征强的消费、公用事业、低估值金融等。
• 结合当前环境，推荐配置：消费板块（政策预期强、估值低位）、化工、金属等行业（供需驱动、业绩确定）。

备注：以上内容基于报告核心观点和数据分析进行概括，仅供参考。