20241203-华鑫证券-12月风格配置观点_跨年行情中的风格切换_15页_10mb

12月金融工程月报风格配置总结

多维量化轮动模型分析

报告日期为2024年12月3日，由分析师吕思江等撰写。模型基于五个指标：期限利差、社融增速、CPI与PPI四象限、美债利率和资金博弈，进行风格轮动。本月模型从高景气成长回归红利策略，源于美债利率高位和期限利差下行，导致外资回流减少和经济预期调整。具体信号显示，期限利差本月降至065（前月068），社融增速继续走弱，通胀保持低位（CPI同比0.3%，PPI同比-2.9%），这些因素综合促使红利风格重新占优。

当前市场环境

经济指标方面，期限利差下行不利于高景气成长，社融增速低迷（10月为7.8%，前值8.0%）支持红利策略。外资流入意愿减弱，美元指数走强和CDS利差扩大加剧风险偏好收缩。资金博弈数据显示国内资金风偏较高，但仍看好成长风格，但模型综合判断利率高位和结构性因素利好红利。

最新观点

模型最新评估中，仅动量效应看好小盘，其他指标如货币流动性、信用利差等维持大盘优势，复合因子显示大盘配置价值更优。最新观点建议关注红利拥挤度回落和微观交易结构改善，红利低波和红利质量指数表现良好。同时，模型年化收益达+2037%，超额年化+1227%，历史绩效强劲。

投资建议

12月配置优先考虑红利风格，如中证红利和央企/国企红利指数，适合风险厌恶型投资者。注意模型失效风险，市场变化可能导致信号调整。

风险提示

模型基于历史数据，存在失效风险；市场环境变化可能影响预测准确性。免责声明：数据源于公开市场，结果仅供参考，不构成投资建议。