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市场风格短期切换较难，持续注价值风格

核心内容概述

当前市场环境下，A股市场风格短期内难以切换，价值风格表现更为突出。全球股市受加息预期和地缘政治影响波动较大，但中长期来看，国内经济仍具备一定的增长潜力，市场不宜过度悲观。

主要观点

1. 全球市场波动性较高

• 上证指数：本周累计上涨0.8%，连续两周上涨。
• 深证成指：本周上涨1.78%，结束周线五连阴。
• 创业板指：本周上涨2.93%，结束周线三连阴。
• 美国三大股指：道指、标普500指数、纳指均下跌，连续第二周收跌，其中英特尔和波音分别下跌5.32%和2.14%，成为领跌股。
• 风险因素：俄乌局势持续紧张，美联储3月议息会议前市场预期博弈加剧，高通胀可能对全球经济产生负反馈，中美、中印博弈加剧。

2. 市场风格维持现状

• 国内高估值板块承压：年初至今，高市盈率/高市净率风格表现较差。
• 低估值板块表现较强：低市盈率/低市净率板块表现偏强，显示市场对价值股的偏好。
• 配置建议：短期仍应关注IH（上证50指数期货）等价值风格指数，中证500指数因估值偏高，风格切换对其影响较大。

3. 宽货币向宽信用传导

• 国内货币政策宽松：央行持续实施降准降息措施，宽货币向宽信用的传导有所显现。
• 信贷脉冲企稳回升：国内信贷脉冲连续三个月上行，显示经济复苏信号。
• 中长期展望：国内股指仍具备配置价值，宽货币政策有望持续，经济基本面支撑市场。

关键信息

1. 国内政策支持

• 国家发改委等十二个部门联合发布《关于促进工业经济平稳增长的若干政策》，从财政、税收、金融等方面提出18项具体措施，以促进工业经济平稳增长。
• 政策亮点：延长制造业中小微企业税费缓缴政策、新能源汽车购置补贴、失业保险和工伤保险费率下调。

2. 央行操作与市场流动性

• 央行2月18日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%。
• 当日有200亿元逆回购和2000亿元MLF到期，但MLF已提前续做，本周央行公开市场操作净回笼1500亿元。
• 流动性趋势：市场流动性趋紧，实际利率可能继续上行。

3. 产业数据

• 中国汽车产销：1月汽车产销分别完成242.2万辆和253.1万辆，环比下降，但新能源汽车产销增长显著。
• 新能源汽车：1月新能源汽车产销分别增长133.2%和135.8%，市场份额达17%。

4. 股市数据

• 主要指数表现：沪深300指数、上证50指数、中证500指数、创业板指数等均有不同程度上涨。
• 行业表现：周期、消费、成长等风格指数均有上涨，但成长板块受估值影响较大。
• 融资融券数据：两市融资融券余额及融券余额显示市场资金流动趋势。

5. 股指期货数据

• 主力合约走势：IF、IH、IC等股指期货合约走势显示市场对上证50指数的偏好。
• 跨期价差与基差：IH跨期价差和基差显示市场对上证50指数的配置意愿较高。
• 配置建议：在美联储议息会议前，应更多关注IH，避免高估值板块的波动风险。

投资建议

1. 策略：谨慎偏多

• 在市场波动较大的背景下，建议投资者采取谨慎偏多策略，关注结构性机会。
• 优先考虑金融板块及与国内稳增长相关的基建板块。

2. 风险提示

• 高通胀风险：对全球经济产生负反馈，影响市场稳定性。
• 美联储超预期加息：可能对全球市场造成冲击，需密切关注。
• 中国经济超预期失速：可能影响市场信心。
• 地缘政治风险：俄乌局势、中美、中印博弈均可能对市场造成影响。

投资咨询信息

• 机构名称：华泰期货研究院
• 研究员：侯峻、蔡劭立、彭鑫、高聪
• 联系方式：
  • 侯峻：F3024428 / Z0013950
  • 蔡劭立：F3063489 / Z0014617
  • 彭鑫：010-64405663 / pengxin@htfc.com
  • 高聪：021-60828524 / gaocong@htfc.com

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