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近月有压力，远月等支撑 - 生猪周报2023/02/11总结

核心内容概览

本报告分析了近期生猪市场走势，结合供需、成本、利润和库存等多方面数据，对市场行情进行了评估，并提出了相应的交易策略建议。

主要观点

1. 周度评估及策略推荐

• 现货端：上周国内现货价格震荡，小幅上涨，河南均价上涨至14.4元/公斤，四川上涨至14元/公斤。
• 供需博弈：供应端受收储预期影响，部分养殖户惜售；需求端表现平淡，压制价格上涨。
• 市场预期：猪粮比偏低触发一级预警，市场看涨情绪增强，但短期行情以窄幅波动为主。
• 交易策略：建议短线操作，空03或逢低买07交替进行，盈亏比为2:1，推荐周期为3-4个月，核心逻辑为未来供应偏紧与需求逐步恢复。

2. 期现市场

• 现货走势：震荡为主，小幅走高。
• 基差和价差：基差和价差走势趋于平缓，显示市场趋于平衡。
• 母猪与仔猪价格：母猪价格稳定，仔猪生产指标仍偏高，反映市场供应端压力尚未完全释放。

3. 供应端

• 能繁母猪变化：12月母猪存栏为4390万头，环比持平，同比增加1.4%。22年5月后母猪存栏逐步增加，但11-12月价格回落导致产能增长停滞。
• 出栏体重：当前交易均重降至123公斤，但同比偏高，宰后均重处于高位，标肥价差偏低，显示供应压力尚未出清。
• 产能变化预测：养殖利润走低，意味着母猪环比增幅和出栏体重开始下降，产能去化已逐步展开，需关注未来10个月到一年的生猪存栏变化。

4. 需求端

• 屠宰量与消费：屠宰量和表观消费量均表现偏弱，疫情造成的消费损失已不可追回。
• 消费恢复路径：预计未来消费将逐步恢复，且下半年将明显好于上半年，存在多种恢复可能，包括双底、多底或持续回升。
• 鲜冻价差：鲜品-冻品价差偏低，显示市场需求偏弱。

5. 成本端

• 不同养殖模式成本：自繁自养和外购仔猪育肥的成本均有所下降，但合同农户（放养部分）成本相对较高。
• 成本趋势：成本下降趋势持续，但不同规模养殖主体的成本差异显著。

6. 利润和库存

• 养殖利润：养殖利润持续走低，影响市场情绪，显示行业整体盈利能力下降。
• 冻品库存：冻品库存逐步回落，反映市场对猪肉需求的预期变化。
• 库存变化：冻品月度库存率下降，表明市场供应压力有所缓解，但尚未完全出清。

关键信息

供应端

• 12月能繁母猪存栏为4390万头，环比持平，同比增加1.4%。
• 仔猪出生数据自22年9月开始回升，年底出栏量与21年底持平，当前理论出栏量走平，6、7月份开始拐头向下。
• 当前交易均重降至123公斤，但同比偏高，标肥价差偏低，显示供应压力仍未出清。

需求端

• 疫情影响导致消费恢复缓慢，当前表现仍不乐观。
• 未来消费恢复路径多样，但整体趋势向好，预计下半年消费将明显提升。

成本端

• 不同规模养殖主体的成本差异显著，外购仔猪育肥成本低于合同农户（放养部分）。
• 成本持续下降，但养殖利润仍偏低。

利润和库存

• 养殖利润持续走低，影响市场情绪。
• 冻品库存逐步回落，但尚未完全出清，市场仍需时间消化供应压力。

结论

综上所述，生猪市场短期内仍将面临供需博弈，价格以窄幅波动为主，近月存在反弹压力，远月则仍为回落买入思路。建议关注出栏体重变化及未来消费恢复情况，合理把握交易节奏。