20130825-招商证券-短期再融资影响有限_经济企稳促信心回归_13页_1mb

银行业每周跟踪报告总结（2013年8月25日）

核心内容概述

本报告主要分析了2013年8月25日银行业的情况，包括行业规模、流动性状况、银行股表现、估值情况以及行业和公司要闻。报告认为，尽管短期内银行股受到再融资影响而出现调整，但长期来看，银行股的估值已处于历史低位，具有投资价值。同时，经济企稳迹象显现，将有助于投资者信心回归。

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主要观点

• 短期再融资影响有限：当前上市银行资本充足率满足监管要求，再融资方案已被市场充分消化，调整是买入机会。
• 经济企稳带来信心回归：7月PMI显示经济企稳，预计8月经济数据若良好，将推动银行股估值修复。
• 银行股估值严重低估：银行板块12/13年动态PE和PB均处于各行业最低，具备长期投资价值。
• QE退出预期升温：美联储会议纪要显示缩减QE时机尚不成熟，但市场对QE退出的担忧仍存在。
• 流动性状况改善：央行加大逆回购规模，有助于稳定境内流动性预期。

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关键信息

行业规模

• 股票家数：16只
• 总市值：36875亿元（占比17.3%）
• 流通市值：35123亿元（占比19.7%）

行业表现

• 绝对表现：1个月0.0%，6个月-4.3%，12个月7.0%
• 相对表现：1个月-0.9%，6个月7.6%，12个月7.7%

银行股表现

• Wind银行指数：下跌0.6%
• 恒生银行指数：下跌3.1%
• 部分银行表现：兴业银行上涨1.8%，民生银行上涨1.6%，平安银行上涨0.38%

估值数据

• 12年动态PE：5.5倍
• 13年动态PE：4.9倍
• 12年动态PB：1.0倍
• 13年动态PB：0.9倍
• 银行股估值：整体处于历史低位，具备修复空间

财务指标（部分重点公司）

公司	股价（元）	12EPS	13EPS	13PE	13PB	评级
平安银行	10.62	1.25	1.53	6.96	0.9	强烈推荐-A
民生银行	9.16	1.05	1.55	5.91	1.3	强烈推荐-A
浦发银行	8.42	1.46	2.10	4.52	0.8	强烈推荐-A
兴业银行	10.39	1.58	2.30	4.52	1.0	强烈推荐-A
工商银行	3.89	0.60	0.76	5.13	1.0	强烈推荐-A
农业银行	2.47	0.38	0.51	4.87	0.9	强烈推荐-A

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流动性分析

• 银行板块资金流向：本周净流入4.8亿元，民生银行和兴业银行受资金关注。
• Shibor利率：隔夜利率上行6BP至3.3%，1W上行38BP至4.1%，3M利率稳定在4.7%。
• 票据利率：直贴利率和转贴利率均上行。
• 公开市场操作：央行本周净投放资金720亿元，逆回购规模逐步放大。
• 十年期国债利率：上涨2BP至3.66%。

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行业和公司要闻

国内要闻

1. 外汇占款减少：7月外汇占款减少245亿元，与市场预期不符。
2. 金融国十条落实：上海推动民营银行设立。
3. 金融监管协调机制：国务院批准建立金融监管协调部际联席会议制度。
4. 存款利率市场化：央行行长周小川表示将按原计划推进。
5. 信贷资产证券化：银监会筹备第三轮信贷资产证券化试点，规模约2000亿。
6. 大额同业存单试点：五大国有银行上报方案，初期以3-6个月产品为主。

境外动态

1. 美联储会议纪要：缩减QE时机尚不成熟，但部分官员对经济信心减弱。
2. 美国抵押贷款利率：30年期利率升至4.58%，为两年新高。
3. 穆迪上调美国州前景展望：由负面转为稳定，但警告经济和财政风险。
4. 西班牙银行业坏账率：6月坏账率11.6%，创历史新高。

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投资评级定义

• 强烈推荐-A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
• 审慎推荐-A：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%。
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

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风险提示

• 宏观经济复苏不及预期：可能影响银行股表现。

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分析师信息

• 肖立强：中山大学金融学硕士，招商证券金融行业研究董事。
• 罗毅：CFA，诺丁汉大学经济金融学硕士，招商证券金融行业研究董事。
• 邹添杰：中山大学金融学硕士，招商证券银行业研究助理。
• 全庸薇：北京大学软件工程硕士，招商证券银行业研究助理。