20210820-国信证券-安克创新-300866.SZ-2021年中报点评_业绩稳健增长_多品类跨区域布局持续推进_7页_991kb

报告摘要

安克创新(300866) 2021年中报点评总结

核心内容

安克创新在2021年上半年实现了稳健增长，其营收与净利润均保持较高增速，展现出公司在跨境消费电子品牌运营领域的强劲实力。公司通过多品类、多区域布局，持续拓展市场，增强品牌影响力，并在亚马逊监管加严的背景下，进一步受益于跨境电商的规范化发展。

主要观点

业绩表现强劲：2021年上半年公司实现营收53.71亿元，同比增长52.24%；归母净利润4.08亿元，同比增长47.63%；扣非净利润3亿元，同比增长22.83%。二季度营收同比增长47.84%，归母净利润同比增长48%，显示公司业绩持续高增。
多品类布局成效显著：
- 充电类产品：营收同比增长43.64%，达到23.71亿元。
- 智能创新类产品：营收同比增长68.29%，达到17.26亿元，占比提升至32.14%。
- 无线音频类产品：营收同比增长48.56%，达到12.45亿元。
区域拓展亮眼：
- 北美市场：营收同比增长32.11%，达25.85亿元。
- 欧洲/日本市场：分别同比增长71.30%和56.51%，达到11亿元和8.32亿元。
- 国内市场：营收同比增长296.40%，达1.77亿元，占比提升至3.29%。
渠道建设加速：
- 线下渠道：收入同比增长85%，占比提升至34.48%，显示渠道恢复迅速。
- 线上渠道：收入同比增长39%，达35.03亿元。
- 新渠道拓展：公司通过天猫、京东、拼多多等平台，以及抖音、小米有品等新兴渠道，实现多渠道销售增长。

关键信息

财务数据概览

总股本/流通：406/38百万股
总市值/流通：50,730/4,735百万元
上证综指/深圳成指：3,466/14,487
12个月最高/最低价：205.00/104.00元

财务预测与估值

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	9,352.63	12,659.48	16,466.68	20,948.58
净利润(百万元)	855.93	1,147.79	1,519.16	1,978.91
每股收益(元)	2.11	2.83	3.74	4.87
市盈率(PE)	59.27	44.15	33.36	25.61
市净率(PB)	9.40	8.02	6.73	5.56

盈利与运营状况

毛利率：44.88%，同比基本持平。
销售费用率：27.03%，同比增长3.77%，主要因品牌建设投入和运费上涨。
管理费用率：0.28%，增长较为稳健。
存货周转天数：增加12.59天，主要因业务成长和亚马逊Prime Day备货增加。
经营性现金流：上半年净流出1.16亿元，主要由于存货备货和年初支付税费及奖金。

投资建议

公司作为跨境出海B2C龙头，具备良好的合规运营基础，有望在亚马逊监管加严的趋势下进一步受益于跨境电商的规范化发展。区域和品类布局持续拓展，无线音频和智能创新类产品正逐步打开新的成长空间。我们维持“买入”评级，预计公司21-23年归母净利润分别为11.48亿元、15.19亿元、19.79亿元，EPS分别为2.83元、3.74元、4.87元，对应PE分别为44倍、33倍、26倍。