20220412-西部证券-安克创新-300866.SZ-2021年报点评_各品类稳健增长_四季度境外业务环比改善_6页_326kb
报告摘要
安克创新2021年报总结
核心内容
安克创新（300866.SZ）于2021年实现营收125.74亿元，同比增长34.45%，归母净利润9.82亿元，同比增长14.70%。2021年四季度单季营收41.49亿元，同比增长24.44%，归母净利润3.36亿元，同比增长4.06%。整体来看，公司2021年各品类业务稳健增长，境外业务增速在四季度环比改善。
主要观点
- 业务增长：公司2021年充电类、智能创造类、无线音频类产品营收分别增长34.0%、34.1%、34.4%，业务结构保持稳定。
- 地区表现：2021年境外业务同比增长32%，境内业务同比增长194.5%，内销占比提升。欧洲、澳大利亚等新兴市场增速超过30%，北美、日本等成熟市场保持稳健增长。
- 四季度改善：2021年四季度境外业务同比增长约23%，境内业务同比增长约94%，境外业务增速优于Q3。
- 销售渠道：公司线上渠道增长25.6%，其中亚马逊平台增长19%，其他平台增长89%。线下渠道拓展成效显著，已入驻沃尔玛、百思买、7-11等全球知名商超，2021年线下收入同比增长53%。
- 盈利能力：受原材料及物流成本上涨影响，2021年毛利率同比下降3.6个百分点至35.7%，净利率同比下降1.4个百分点至8.15%。但Q4净利率环比提升0.5个百分点至8.48%，控费效果良好。
关键信息
财务数据概览
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 9,353 | 12,574 | 16,069 | 20,245 | 23,993 |
| 归母净利润（百万元） | 856 | 982 | 1,273 | 1,638 | 1,962 |
| EPS（元） | 2.11 | 2.42 | 3.13 | 4.03 | 4.83 |
| 市盈率（P/E） | 29.9 | 26.1 | 20.1 | 15.6 | 13.1 |
| 市净率（P/B） | 4.7 | 4.2 | 3.6 | 2.9 | 2.4 |
财务指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| ROE | 23.3% | 17.2% | 19.2% | 20.6% | 20.3% |
| 毛利率 | 43.9% | 35.7% | 36.5% | 37.3% | 37.6% |
| 营业利润率 | 10.6% | 8.7% | 8.9% | 9.2% | 9.2% |
| 销售净利率 | 9.6% | 8.1% | 8.2% | 8.4% | 8.5% |
| 营业收入增长率 | 40.5% | 34.4% | 27.8% | 26.0% | 18.5% |
| 归母净利润增长率 | 3.5% | 14.7% | 29.6% | 28.7% | 19.8% |
| 资产负债率 | 21.8% | 27.5% | 26.3% | 26.1% | 24.7% |
| 流动比率 | 4.82 | 4.18 | 4.18 | 4.17 | 4.44 |
| 速动比率 | 3.62 | 2.71 | 2.79 | 2.81 | 3.05 |
投资建议
- 预计公司2022-2024年归母净利润分别为12.73亿元、16.38亿元、19.62亿元。
- EPS分别为3.13元、4.03元、4.83元。
- 维持“增持”评级，认为公司具备持续增长潜力，全球化与多渠道布局有效支撑业绩。
风险提示
- 汇率波动风险
- 海运持续紧张
- 海内外疫情反复
结论
安克创新在2021年实现了稳健增长，各品类业务持续扩张，境外业务在四季度表现优于前三季度，显示出复苏迹象。尽管受到原材料和物流成本上升的影响，公司盈利能力有所下滑，但通过有效的成本控制，净利率受损程度较小。公司未来三年预计仍将保持增长态势，且投资建议为“增持”，显示出市场对其发展前景的积极预期。
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