20210820-开源证券-安克创新-300866.SZ-公司信息更新报告_跨境风波下2021H1业绩延续高增_毛利率韧性足_9页_1mb

报告摘要

安克创新 (300866.SZ) 总结

核心内容

安克创新在2021年面对亚马逊封号潮、海运费上涨、欧洲VAT税等外部环境冲击下，依然保持了较高的业绩增长。公司2021年半年度实现营业收入53.71亿元，同比增长52.24%，归母净利润4.08亿元，同比增长47.63%。2021年第二季度营收29.44亿元，同比增长47.84%，归母净利润2.04亿元，同比增长48.00%。公司维持“买入”投资评级，并调整盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为12.48亿元、17.30亿元、22.66亿元，对应EPS分别为3.07元、4.26元、5.58元，当前股价对应的PE分别为38.3倍、27.7倍、21.1倍。

主要观点

1. 业绩增长强劲

2021H1公司营收增长52.24%，归母净利润增长47.63%，扣非后归母净利润增长22.83%。
2021Q2营收增长47.84%，归母净利润增长48.00%，尽管利润增速略低于营收增速，但主要受亚马逊平台费用和海运费上涨影响。
公司在多个市场表现亮眼，北美、欧洲、中国等市场收入增速分别达32.11%、71.30%、296.40%。

2. 盈利能力稳健

毛利率维持稳定，2021H1销售毛利率为44.88%，基本持平，表现出较强的韧性。
销售费用率、管理费用率、财务费用率分别上升3.77pct、0.28pct、0.43pct，主要由于品牌投入和运输成本上升。
净利率略有下降0.24pct，但剔除运输费影响后净利率同比上升约2.30pct，随着海运费回归常态化，净利率有望修复。

3. 产品与市场拓展成效显著

充电类产品收入23.71亿元，同比增长43.64%，增速反弹主要得益于快充需求提升和新品推动。
无线音频类产品收入12.45亿元，同比增长48.56%，产品结构优化带动增长。
智能创新类产品收入17.26亿元，同比增长68.29%，高端扫地机及安防产品表现突出。
公司持续扩品类、扩区域，中东和中国市场增长显著，其他市场也实现135.78%的同比增长。

4. 高研发投入推动未来增长

2021H1研发投入占营收比例达5.85%，研发人员占比42.43%，处于行业前列。
公司持续加大创新投入，看好充电类、无线音频类和智能创新类产品的未来增长空间。

关键信息

财务指标

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	6,655	9,353	13,457	17,333	21,822
YOY(%)	27.2	40.5	43.9	28.8	25.9
归母净利润(百万元)	721	856	1,248	1,730	2,266
YOY(%)	68.8	18.7	45.8	38.6	31.0
毛利率(%)	49.9	43.9	51.4	51.5	51.6
净利率(%)	10.8	9.2	9.3	10.0	10.4
ROE(%)	36.3	16.4	19.8	22.4	23.5
EPS(元)	1.77	2.11	3.07	4.26	5.58
P/E(倍)	66.4	55.9	38.3	27.7	21.1
P/B(倍)	24.4	8.9	7.6	6.2	5.0