安克创新2021一季报总结
核心内容
安克创新在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，收入和归母净利润均超过预期，显示出公司在市场拓展和产品创新方面的强劲表现。
主要观点
- 业绩表现强劲：2021Q1公司实现收入24.27亿元，同比增长57.9%；归母净利润2.04亿元，同比增长47.3%；扣非净利润1.6亿元，同比增长22.7%。
- 新市场开拓成效显著：境内收入同比增长278.2%，境外收入同比增长54.73%，表明公司在新兴市场如中国市场的积极布局已初见成效。
- 非经常性损益增长明显：非经常性收益为0.45亿元，同比增长400%，主要由政府补助和委托他人投资损益推动。
- 产品结构优化：公司三大主要产品品类——充电类、无线音频类、智能创新类——均保持良好增长态势，分别受益于手机厂商不附赠充电头、TWS耳机及蓝牙音箱普及、以及品牌影响力提升。
- 毛利率提升，净利率微降：毛利率同比增长1.86个百分点至45.08%，但因销售和财务费用率上升，净利率同比微降0.21个百分点至8.81%。
- 盈利预测与估值：公司预计2021-2023年归母净利润分别为11.8亿元、16.0亿元和19.7亿元，同比增速为38%、36%和23%。按4月28日收盘价计算，对应PE分别为58x、43x和35x，维持“买入”评级。
- 风险提示：需关注疫情、汇率波动、贸易摩擦、新品不及预期及库存风险等潜在因素。
关键信息
收入与利润数据
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入（百万元） |
9,353 |
13,320 |
17,270 |
21,083 |
| 同比增长率（%） |
40.5% |
42.4% |
29.7% |
22.1% |
| 归母净利润（百万元） |
856 |
1,180 |
1,600 |
1,970 |
| 同比增长率（%） |
18.7% |
37.8% |
35.6% |
23.1% |
| 每股收益（元/股） |
2.11 |
2.90 |
3.94 |
4.85 |
| P/E（倍） |
80.23 |
58.21 |
42.93 |
34.87 |
费用率变化
| 项目 |
2021Q1 |
同比变化（%） |
| 毛利率 |
45.08% |
+1.86 pct |
| 净利率 |
8.81% |
-0.21 pct |
| 销售费用率 |
27.77% |
+4.51 pct |
| 管理费用率 |
3.23% |
+0.41 pct |
| 研发费用率 |
5.04% |
-0.25 pct |
| 财务费用率 |
0.33% |
-1.0 pct |
非经常性损益明细
| 项目 |
2021Q1金额（万元） |
| 非流动资产处置损益 |
25 |
| 政府补助 |
2,710.10 |
| 委托他人投资或管理资产的损益 |
3,145.44 |
| 投资净收益 |
74 |
| 其他收益 |
40 |
| 合计 |
4,487.60 |
市场数据
| 项目 |
数据 |
| 收盘价（元） |
168.96 |
| 一年最低/最高价（元） |
114.00/205.00 |
| 市净率（倍） |
12.24 |
| 流通A股市值（百万元） |
6,409.89 |
财务指标预测
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股净资产（元） |
13.28 |
16.19 |
19.32 |
23.17 |
| 资产负债率（%） |
21.8% |
25.0% |
22.6% |
24.5% |
| P/E（倍） |
80.23 |
58.21 |
42.93 |
34.87 |
| P/B（倍） |
12.72 |
10.44 |
8.74 |
7.29 |
| EV/EBITDA（倍） |
66.79 |
47.96 |
34.81 |
27.78 |
总结
安克创新在2021年第一季度表现出色，收入和归母净利润均实现大幅增长，超过市场预期。公司积极开拓新市场，特别是在中国市场，境内收入同比增长显著。非经常性损益增长主要来自政府补助和委托投资收益，显示了公司在政策支持和资本运作方面的优势。产品结构持续优化，充电、无线音频和智能创新三大业务板块共同推动收入增长。尽管销售和财务费用率有所上升，导致净利率微降，但整体财务状况稳健，盈利预测乐观。公司维持“买入”评级，但需关注潜在风险因素。
