20210820-国金证券-安克创新-300866.SZ-品牌_品类_渠道三线拓展显成效_H1业绩高增_4页

安克创新 (300866.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

安克创新（300866.SZ）是一家快速发展的消费电子跨境电商企业，凭借品牌、品类和渠道的多线拓展，实现了H1业绩的显著增长。公司2021年H1营收达53.7亿元，同比增长52%；归母净利为4亿元，同比增长48%，整体表现符合预期。

主要观点

• 业绩增长：公司2021年H1营收和净利润均实现大幅增长，分别同比增长52%和48%。Q2营收和净利润均同比增长48%，但环比略有下降。
• 盈利能力稳定：尽管净利率同比略有下降0.2个百分点，但毛利率保持稳定，整体盈利能力未受影响。
• 品牌与市场拓展：公司通过品牌建设、品类拓展和渠道扩张，显著提升了市场影响力。Anker品牌在多个市场表现强劲，Soundcore品牌搜索指数增长显著。
• 产品结构优化：充电类、智能创新类和无线音频类产品均实现高增长，其中智能创新类营收增长最快，占比提升。
• 市场表现：公司境内市场收入同比增长296%，在618期间取得天猫和京东充电器品牌销售额双冠军。同时，欧洲、日本、中东等海外市场均实现40%以上增长。
• 投资建议：基于对公司的持续看好，给予目标价148元，对应2022年EPS的40倍，维持买入评级。
• 盈利预测：预计公司2021~2023年净利分别为11.7亿元、15.1亿元和19.3亿元，增速分别为37%、29%和28%。

关键信息

市场数据

• 当前市场价格：117.78元
• 目标价格：148.00元
• 总股本：4.06亿股
• 已上市流通A股：0.38亿股
• 总市值：478.69亿元
• 年内股价最高最低：194.96元 / 108.67元
• 沪深300指数：4769
• 创业板指：3193

财务分析

• 营收增长：2019-2021年营收增长率分别为27.19%、40.54%和45.40%，2022年预计增长30.80%，2023年预计增长28.63%。
• 净利润增长：2019-2021年净利润增长率分别为68.85%、18.70%和36.62%，2022年预计增长28.91%，2023年预计增长27.91%。
• 每股收益：2021年H1摊薄每股收益为2.877元，2023年预计为4.744元。
• 现金流：2021年H1经营活动产生的现金流净额为-1.2亿元，主要由于产品备货和品牌建设投入增加。

品类与渠道分析

• 三大品类：充电类、智能创新类和无线音频类均实现高增长，其中智能创新类增长最快，占营收比重提升。
• 线上销售：线上收入占比达66%，线下收入占比为34%，较去年同期提升6个百分点。
• 国际市场：公司在欧洲、日本、中东等市场实现40%以上的增长。

行业背景

• 政策支持：我国密集出台政策支持跨境电商发展，为公司业务拓展提供有利环境。
• 行业趋势：随着多厂商取消充电器附赠，第三方充电器市场空间扩大，公司作为龙头受益明显。

风险提示

• 贸易摩擦风险
• 汇率波动风险
• 新品推广不及预期

投资建议与评级

• 投资建议：预计公司2021~2023年净利分别为11.7亿元、15.1亿元和19.3亿元，同增37%、29%和28%。
• 目标价：148元（对应2022年EPS的40倍）
• 评级：买入（维持）

市场相关报告评级分析

• 买入：6次
• 增持：1次
• 中性：0次
• 减持：0次
• 评分：1.00，对应买入评级

附录：财务预测摘要

损益表

• 主营业务收入：2021E为13,599百万元，2023E为22,879百万元
• 归母净利润：2021E为1,169百万元，2023E为1,928百万元
• 每股收益：2021E为2.877元，2023E为4.744元
• 净利率：2021E为8.6%，2023E为8.4%

现金流量表

• 经营活动现金净流：2021E为21百万元，2023E为963百万元
• 投资活动现金净流：2021E为144百万元，2023E为218百万元
• 筹资活动现金净流：2021E为-251百万元，2023E为-864百万元

资产负债表

• 资产总计：2021E为8,177百万元，2023E为11,066百万元
• 负债股东权益合计：2021E为8,177百万元，2023E为11,066百万元
• 每股净资产：2021E为15.009元，2023E为20.081元

比率分析

• ROE：2021E为19.17%，2023E为23.63%
• P/E：2021E为43.38，2023E为26.31
• P/B：2021E为8.32，2023E为6.22

结论

安克创新凭借品牌、品类和渠道的多线拓展，实现业绩高增长，未来多品类扩张和跨境电商政策支持将为其带来持续增长动力。公司盈利能力稳定，市场表现强劲，投资建议为买入，目标价为148元。