20220413-东吴证券-安克创新-300866.SZ-2021年年报点评_收入同比+34.4_关注运费等其他成本的边际改善_5页_404kb

安克创新（300866）2021年年报总结

核心内容概述

安克创新在2021年实现了显著的收入增长，全年营业收入达125.74亿元，同比增长34.45%。尽管受到原材料和海运价格上涨的影响，公司归母净利润仍同比增长14.70%，达到9.82亿元。扣非净利润略有下降，但公司通过外汇套保等手段有效降低了财务费用率，整体运营效率有所提升。公司产品线持续迭代，各主要地区销售额同步增长，线下渠道占比显著提升，展现出良好的市场拓展能力。

主要观点

收入与利润表现

• 2021年公司实现营业收入125.74亿元，同比增长34.45%。
• 归母净利润为9.82亿元，同比增长14.70%，超出预期。
• 扣非净利润为7.08亿元，同比下降2.69%，主要受原材料和海运成本上升影响。

成本与费用控制

• 毛利率为35.72%，同比下降3.55个百分点，主要因原材料和海运成本上涨。
• 销售费用率19.4%，同比下降0.01个百分点；管理费用率2.98%，同比下降0.05个百分点；研发费用率6.19%，同比上升0.12个百分点。
• 财务费用率0.36%，同比下降0.39个百分点，主要得益于外汇套保策略的实施。

产品与市场拓展

• 公司在充电类、智能创新类、无线音频类三大产品线均实现34%以上的收入增长。
• 2021年推出多款新品，如超能充系列充电头、X8扫地机器人、Soundcore Liberty 3 Pro全无线耳机等，推动产品线增长。
• 公司北美市场收入占比达50.43%，欧洲、日本、中东市场增速均超过26%。
• 中国大陆市场收入同比增长194.5%，线下渠道收入同比增长53.33%，渠道布局进一步扩大，覆盖沃尔玛、百思买、7-11等知名连锁渠道。

估值与盈利预测

• 2022-2024年归母净利润预测分别为12.6亿、16.6亿、19.5亿元，增速分别为28%、32%、18%。
• 2022-2024年P/E分别为20.34倍、15.45倍、13.14倍，估值持续下降，反映市场对公司未来增长的预期。
• 公司维持“买入”评级，认为其作为龙头跨境品牌商，具备良好的增长潜力和竞争优势。

关键信息

财务数据

• 2021年营业总收入：125.74亿元，同比增长34.45%。
• 2021年归母净利润：9.82亿元，同比增长14.70%。
• 2021年扣非净利润：7.08亿元，同比下降2.69%。
• 每股收益（最新股本摊薄）：2.42元/股。
• P/E（现价&最新股本摊薄）：26.09倍。
• P/B（现价）：4.23倍。
• 资产负债率：27.52%，较2021年略有下降。

各大品类收入及增速

• 充电类收入：55.52亿元，同比增长34.0%。
• 智能创新类收入：41.04亿元，同比增长34.1%。
• 无线音频类收入：28.52亿元，同比增长34.4%。

分地区收入及增速

• 北美：收入63.41亿元，同比增长26.33%，占比50.43%。
• 欧洲：收入25.42亿元，同比增长39.44%，占比20.22%。
• 日本：收入17.32亿元，同比增长26.17%，占比13.77%。
• 中东：收入5.61亿元，同比增长28.46%，占比4.46%。
• 中国大陆：收入4.2亿元，同比增长194.47%，占比3.34%。
• 其他地区：收入9.78亿元，同比增长75.32%，占比7.78%。

现金流与资产负债

• 经营活动现金流：449亿元，保持稳健。
• 投资活动现金流：391亿元，主要用于资产购置和研发投入。
• 筹资活动现金流：-361亿元，主要用于偿还债务。
• 现金净增加额：443亿元，维持良好现金流状况。
• 资产负债率：2024年预计降至25.31%，资产结构持续优化。

风险提示

• 海运运费和原材料价格持续上涨，可能对利润率造成压力。
• 新品表现不及预期可能影响增长势头。
• 市场竞争加剧可能对市场份额和盈利能力构成挑战。

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未提及，但公司整体表现优于行业平均水平。

股价走势

• 4月12日收盘价为63.03元。
• 一年内最低价为60.05元，最高价为170.06元。
• 市净率（P/B）为4.23倍，估值相对合理。

总结

安克创新在2021年实现了收入和利润的双重增长，尽管面临成本上升的压力，但其通过优化费用结构和产品创新，保持了良好的市场竞争力。公司积极拓展中国市场及线下渠道，展现出多元化的市场布局和强劲的增长潜力。尽管存在原材料和海运成本上涨等风险，但其盈利预测和估值水平仍显示长期投资价值，维持“买入”评级。