黑色金属行业报告-20211012-迈科期货-25页_4mb

黑色金属行业报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了2021年四季度黑色金属行业，尤其是钢材与铁矿石的供需状况、价格走势及投资策略。整体来看，四季度黑色金属行业面临供给与需求双弱的局面，但因限产政策和季节性因素，供需缺口的存在支撑钢价维持高位。同时，铁矿石因供应过剩和海运费上涨，价格承压但存在阶段性反弹可能。

主要观点

1. 钢材供需分析

• 供给端：受压粗钢政策、双控及采暖季限产影响，四季度产量仍需保持低位，9月份江苏等地限产明显，预计四季度整体产量约为2.2亿吨。
• 需求端：地产周期性下行叠加制造业终端分化，螺纹表需潜在增速阶梯式下降，板材消费因钢厂新订单回暖有所支撑。
• 库存与价格：四季度库存预计去化至1300万吨左右，低于历年同期水平，支撑钢价高位运行。但随着限产任务完成，再库存阶段将导致钢价支撑逆转。
• 价差策略：卷螺价差建议逢低离场，关注反弹机会；螺纹正套策略在价差200以下时可考虑入场。

2. 铁矿石供需分析

• 供给端：海外矿山季末增发明显，澳洲发运保持高位，巴西恢复缓慢，四季度整体供应平稳。
• 需求端：钢厂限产压力大，铁水产量需维持低位，10月小幅回升但11-12月压力加大。钢厂维持底库存策略，投机性需求难以持续。
• 库存与价格：港口库存总量过剩，隐性库存释放对港口供给形成压力。海运费上涨推高到岸成本，支撑铁矿石价格反弹。
• 估值与操作：主力合约价格平水于现货仓单，估值偏高，操作上建议参考现货仓单及到岸成本进行波段操作。

关键信息

1. 钢材供需平衡表

2. 铁矿石供需平衡表

• 9月到港量：约2208.9万吨，同比-2.8%。
• 四季度到港预期：10月中上旬有压力，下旬回落。
• 海运费上涨：9月海运费飙升，淡水河谷理论到港成本达572元/干吨。
• 港口库存：总量过剩，巴西及非主流矿增量较多，烧结粉矿有开始累积迹象。

投资策略建议

1. 钢材策略

• 中期观点：维持多配，前期底部多单继续持有，新入多单建议滚动做多或套利。
• 螺纹指数：参考5400-6200区间。
• 价差策略：前期多螺空卷头寸建议价差0以下离场；若价差合适，可考虑反向操作。
• 正套策略：关注螺纹正套参与机会，价差200以下为安全入场位置。

2. 铁矿石策略

• 整体趋势：宽幅震荡，建议观望或短线操作。
• 操作依据：参考现货仓单（790元/吨）及主流矿到岸成本（567元/吨）。
• 海运费影响：若最远月价格回落至到港成本，可考虑滚动做多。

风险与关注点

• 限产节奏：不同省份限产节奏差异可能影响品种强弱。
• 需求预期：地产下行趋势明确，制造业终端分化明显，关注后续政策变化及补库节奏。
• 库存去化：四季度库存去化支撑钢价，但再库存阶段将逆转支撑。
• 海运费波动：对铁矿石价格有重要影响，需持续跟踪。

结论

黑色金属行业在四季度面临供需双弱局面，但限产政策及季节性因素支撑钢价维持高位。铁矿石则因供应过剩和海运费上涨，价格承压但存在阶段性反弹可能。投资策略建议以套利和滚动做多为主，关注限产节奏、需求变化及价差波动，以把握市场机会。