20250831-华安证券-山西汾酒-600809.SH-山西汾酒25Q2点评_行稳致远_4页_482kb

山西汾酒25Q2分析总结

山西汾酒在2025年第二季度业绩表现出稳，但归母净利润下降13.5%至18.57亿元，营收增长0.45%至74.41亿元。主要增长动力来自汾酒品类，占比提升，而省外市场营收同比增长4.0%，省内下滑5.3%。产品结构问题导致毛利率下降3.2个百分点至71.9%，税金及附加率上升。预计2025-2027年收入年均增长2.9%-8.2%，净利润保持稳定增长趋势。建议维持买入评级，关注渠道合作和产品结构调整风险。