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甲醇2021年度总结及2022年展望

核心内容概览

2021年甲醇市场受宏观环境及煤价上涨影响，行情波动加剧，全年价格创历史新高。2022年甲醇市场预计将有所调整，上游投产增速放缓，供需趋于平衡，同时需关注库存变化、MTO装置重启及海外供应情况。

主要观点

• 2022年供应端：甲醇新增产能明显放缓，预计2022年新增产能为371万吨，主要集中于05合约前，且上游投产快于下游。
• 2022年需求端：MTO需求预计有所回升，尤其是天津渤化60万吨/年装置预计于二季度投产。传统需求相对稳定，但甲醛需求明显走弱。
• 供需关系：2022年整体供需匹配，但需关注库存变化，预计库存先累后去。
• 风险提示：需警惕宏观下行风险及煤价大幅下跌带来的影响。

2021年甲醇行情回顾

• 价格波动：2021年甲醇价格创历史新高4235点，主要受煤价上涨及能源品紧张影响。
• 一季度：因新增产能释放，基本面走弱，但宏观转好及内蒙能耗双控推动价格上涨。
• 二季度：煤价上涨推动估值，港口持续去库，价格走强。
• 三季度：国内煤价高位运行，海外天然气供应紧张，进口缩量，导致供需阶段性紧张，MTO需求萎缩。
• 四季度：随着煤价下跌，甲醇基本面走弱，价格回落至上涨前的低位。

2021年供需分析

• 供应端：2021年甲醇新增产能785万吨，同比增长8%，是近五年投产最高的一年。
• 需求端：
  • 传统需求同比增加6%，但与2019年相比走弱。
  • 醋酸需求增长显著，保持高景气度。
  • MTO需求受利润影响，全年大幅萎缩。
  • 甲醛需求明显走弱，开工率下滑。

2022年供需展望

• 供应端：
  • 2022年甲醇产能增速降至4%，投产压力明显减小。
  • 2205合约前预计投产280万吨，2209合约前预计投产31万吨，2301合约前预计投产60万吨。
  • 内蒙古和榆林地区受能耗双控影响，开工率下降，但预计冬季过后逐步回归。
• 需求端：
  • MTO需求预计有所回升，新疆广汇20万吨MTP及天津渤化60万吨MTO装置投产。
  • 甲醛需求继续走弱，但山东联亿100万吨/年装置预计年底投产。
  • 醋酸需求保持高位，预计全年仍保持高景气。
  • MTBE需求小幅回落，预计变动有限。

关键变量分析

• 进口情况：2021年进口量同比减少12%，主要受国内疫情及海外装置检修影响。
• MTO重启：港口富德检修计划确定，诚志二期有重启预期，内地装置重启情况需进一步跟踪。
• 海外供应：伊朗装置受限气影响检修频繁，预计2022年正式投产的装置有限。
• 库存变化：预计2022年库存先累后去，一季度压力较大。

平衡表调整

• 2022年1-5月：整体供大于求，但节奏上存在波动，库存先去后累。
• 产量与消费：2022年产量增速为4%，消费增速为5%，总供给增速为5%，表需增速为5%。

总结

2021年甲醇市场波动显著，受煤价上涨及能源品紧张影响，供需阶段性矛盾突出。2022年，甲醇市场预计将趋于稳定，供应端增速放缓，需求端部分恢复，需重点关注库存变化、MTO装置重启及海外供应情况。整体来看，2022年甲醇市场可能呈现“先累后去”的趋势，但需警惕宏观及煤价风险。