甲醇年报：喧嚣终归平静，且看波澜再起-20211203-天风期货-30页_2mb

报告摘要

甲醇行业2021年回顾与2022年展望总结

核心内容

2021年甲醇市场受宏观环境及煤价波动影响显著，行情呈现较大波动，创历史新高。2022年甲醇行业预计供需关系趋于平衡，上游新增产能增速放缓，下游MTO需求有望有所恢复，但需关注海外进口及存量装置回归情况。

主要观点

2021年甲醇行情回顾

甲醇价格在2021年受宏观及煤价影响波动加剧，全年行情创上市以来历史新高4235点。
一季度因新增产能释放基本面走弱，但宏观利好推动价格上涨。
二季度煤价上涨推动估值，港口去库，价格继续走强。
三季度国内煤炭价格和能耗双控政策导致供给收缩，进口量减少，甲醇价格冲高，但MTO需求走弱。
四季度价格回落，因成本崩塌和基本面走弱。

2022年供需展望

供应端：2022年新增产能明显放缓，主要集中在05合约前，预计投产371万吨，产能增速为4%。
需求端：MTO需求预计有所增长，天津渤化60万吨/年装置预计2022年二季度投产，新疆广汇20万吨MTP已于2021年底试车运行。
传统需求：甲醛需求走弱，醋酸保持高景气，MTBE需求回落。
海外供给：海外新增产能有限，伊朗Sabalan 165万吨/年装置预计2022年投产，但整体海外投产速度放缓。

关键信息

2021年供需情况

总投产：2021年甲醇总投产785万吨，同比增长8%，近五年平均增速为5.8%。
产能分布：主要新增产能集中在西北和华东地区。
开工率：2021年全国开工率波动较大，受能耗双控和煤价上涨影响，一季度开工率相对较高，但下半年明显下降。
库存变化：库存预计先累后去，特别是在05合约前。

2022年供需变化

新增产能：2022年预计投产371万吨，其中2205合约前预计投产280万吨，2209合约前预计投产31万吨，2301合约前预计投产60万吨。
海外影响：伊朗限气导致装置停车，进口量减少，但预计2022年有新增产能释放。
需求变化：MTO需求预计有所增长，但甲醛和MTBE需求走弱，醋酸保持高景气。

风险提示

宏观经济下行风险
煤价大幅下跌风险
能耗双控政策持续影响开工率
海外进口量变化及装置重启情况

需关注的变量

近端供给

伊朗限气导致进口缩量，装置停车时间较长，需关注其恢复情况。
内蒙古和榆林地区装置受能耗双控影响，开工率较低，供给收缩。

近端需求

MTO装置重启情况对港口供需影响较大，如大唐多伦、鲁西化工、诚志二期等。
甲醛和MTBE需求相对疲软，需关注新增产能对需求的影响。

中期供给

存量装置在冬季后可能逐步回归，供给压力可能在2-3月显现。

平衡表分析

时间	总产量（万吨）	煤产量（万吨）	天然气产量（万吨）	焦炉气产量（万吨）	进口量（万吨）	总消费（万吨）	甲醇制烯烃（万吨）	过剩量（万吨）
2021/1	638	522	50	67	85	740	388	-17
2021/2	599	481	57	60	81	660	363	20
2021/3	655	523	65	67	97	773	403	-21
2021/4	641	502	79	60	101	753	391	-11
2021/5	666	540	67	69	109	772	389	3
2021/6	617	488	70	59	112	715	348	14
2021/7	631	499	72	60	89	732	336	-12
2021/8	658	520	75	63	102	749	350	11
2021/9	611	483	70	58	85	689	307	7
2021/10	626	495	71	60	88	710	294	4
2021/11	604	490	56	57	90	691	295	3
2021/12	656	541	50	64	90	757	344	-11
2022/1	653	534	51	69	85	747	368	-9
2022/2	610	490	58	61	80	668	345	-9
2022/3	678	541	67	69	90	775	381	22
2022/4	651	510	80	61	103	749	361	-7
2022/5	682	553	69	71	110	786	375	5

数据与图表

甲醇-全国开工率：反映供需变化及政策影响。
甲醇-内外盘利润季节性：体现市场利润变化。
甲醇-全国进口量季节性：展示进口量变化趋势。
甲醇-甲醛、MTBE、醋酸开工率：分析各下游需求变化。

总结

2021年甲醇市场因宏观及煤价波动而表现震荡，全年供需矛盾不大但阶段性矛盾突出。2022年甲醇行业预计供需趋于平衡，新增产能增速放缓，主要集中在05合约前，需求端MTO有望有所恢复，但需关注海外进口及存量装置回归对市场的潜在影响。整体来看，甲醇市场将进入相对平稳期，但需警惕宏观经济下行及煤价波动带来的风险。

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