20220615-华安证券-互联网传媒行业中期策略_效率提升_韧性彰显_行稳致远_81页_8mb

互联网传媒行业中期策略总结

核心内容

2022年上半年，互联网传媒行业面对多重扰动，整体业绩承压，但展现出较强的韧性和增长潜力。在政策支持、用户行为变化及平台运营优化的推动下，行业整体保持稳健发展。分析师金荣指出，行业需关注“政策+疫情”双拐点，把握效率提升与增长机会。

主要观点

本地生活与电商行业

• 疫情对本地生活和电商行业造成短期冲击，但随着政策支持和消费复苏，回暖趋势明确。
• 电商类及外卖类APP在3月后显示出回暖信号，用户渗透和经营效率显著改善。
• 重点推荐公司：
  • 美团-W：外卖及到店酒旅用户渗透、频次和经营效率提升空间大，有望重回增长轨道。
  • 京东集团-SW：供应链能力凸显，用户信任增强，频次与ARPU双增长驱动业绩提升。
  • 阿里巴巴-W：电商龙头地位稳固，多元布局构建消费壁垒，云计算迎来盈利拐点。

网络视频行业

• 短视频仍具流量红利，长视频内容成本压降和会员提价改善盈利能力。
• 重点推荐公司：
  • 快手-W：用户流量持续增长，品牌及电商内循环推动广告增长，盈利改善超预期。
  • 芒果超媒：综艺内容壁垒强，会员收入有望提升，中长期成本压价与提价周期利好经营。

广告行业

• 广告行业短期承压，但AI推荐产品成为趋势，政策规范与消费复苏有望推动回暖。
• 重点推荐公司：
  • 分众传媒：消费品客户稳健增长，广告主结构调整成效显著，海外扩张空间广阔。

游戏及元宇宙行业

• 游戏监管趋于稳定，第二批版号6月发放，行业进入常态化。
• 重点推荐公司：
  • 腾讯控股：社交壁垒强，游戏出海推动利润增长，toB业务成为新增长点。
  • 网易-S：长线运营游戏收入贡献显著，海外布局持续推进，有道积极拓展智能设备。
  • 中文在线：海量文学IP版权资源，布局元宇宙文化实验室，拓展NFT版权保护。

行业趋势

移动网民规模创新高

• 截至2021年底，移动网民渗透率已达73%，用户规模持续增长。
• 疫情加速了用户上网时长和数字化进程，移动视频使用时长最高，生活服务增速最快。

互联网产品适老化改造

• 国务院与工信部推动适老化改造，提升老年用户使用体验。
• 多家头部企业推出“长辈模式”，优化界面和功能，保障信息安全，开展线下助老活动。

平台经济政策支持

• 多项政策出台，支持平台经济健康发展，稳定就业和民生。
• 2022年5月，国务院发布支持平台经济规范健康发展的具体措施，为行业注入信心。

投资建议

• 关注具备强壁垒、高增长潜力的平台，如电商、广告、网络视频等。
• 聚焦政策支持下的行业龙头，如美团、京东、阿里、快手、分众等。
• 关注出海与技术驱动型公司，如腾讯、网易、中文在线等。
• 投资元宇宙与数字内容生态，如中文在线、芒果超媒等。

风险提示

• 疫情反复带来的不确定性风险。
• 地缘政治冲突加剧风险。
• 互联网行业相关政策变化风险。
• 行业竞争格局剧变风险。

行业数据亮点

• 2022Q1，京东、阿里、拼多多的年度活跃消费者分别达5.81亿、9.03亿、8.81亿，均实现稳定增长。
• 快手电商交易总额达1751亿元，同比增长47.7%，99%来自快手小店。
• 芒果超媒2022Q1净利润同比增速达216%，内容自制能力增强，IP变现空间广阔。
• 分众传媒2022Q1净利润同比增速达216%，国内点位密度提升，海外收入潜力大。

行业前景

• 网络广告与数字营销趋势明显，AI技术推动精准投放。
• 直播电商进入精细化运营时代，缩短供应链，提升转化率。
• 游戏行业进入存量竞争阶段，长线运营和出海成为增长关键。
• 元宇宙与数字内容生态发展加速，全球头部公司持续布局。

总结

互联网传媒行业在多重挑战下展现出较强的韧性和增长潜力。政策支持、用户行为变化、平台优化及技术驱动是推动行业发展的关键因素。建议投资者关注具备强壁垒、高增长潜力及政策受益的头部企业，把握行业复苏与转型机遇。