20250429-西南证券-通策医疗-600763.SH-业绩增长彰显韧性_深耕数字化运营提升效率_6页_1mb

通策医疗2024年年报及2025Q1季报数据显示，公司营收与净利润均实现增长。2024年营收287亿元，同比+96%；归母净利润50亿元，同比+2%。2025Q1营收74亿元，同比+51%；归母净利润18亿元，同比+62%。种植业务收入53亿元（占比19.4%），同比+106%；正畸业务收入47亿元（占比17.3%），同比-51%；儿科收入50亿元（占比18.3%），同比+3%；修复收入46亿元（占比16.9%），同比+15%；大综合收入76亿元（占比28%），同比+13%。医疗服务毛利率39.3%，较2023年下滑0.09个百分点，主要受种植牙集采及消费降级影响。产品销售、建设工程及其它业务毛利率保持稳定。

费用率方面，2024年整体费用率为15.8%，同比上升0.2个百分点；销售费用率11%，同比+0.08pp；管理费用率11%，同比+0.1pp；研发费用率21%，同比+0.1pp；财务费用率17%，同比-0.07pp。2025Q1费用率为13.5%，销售与管理费用率分别降至0.9%和9.8%，显示费用管控优化。公司通过数字化运营提升效率，包括完成2500名医生分级认证、上线AI排班系统与AI数据中台、引入CBCT影像AI分析技术等。

盈利预测显示，2025-2027年EPS分别为1.13/1.20/1.28元。收入增速预计为608%、610%、564%，毛利率逐步下降至39%、38.5%、38%。净利润增速为71%、643%、628%。财务指标方面，ROE稳定在13%左右，PE从36降至31，PB从44.6降至35.6。现金流预测显示经营活动现金流净额增长，投资与筹资活动现金流净额为负，但规模有所收窄。

主要风险提示包括床位利用率提升不及预期、市场竞争加剧及政策变动带来的不确定性。公司通过优化费用结构与数字化转型增强运营能力，但需关注行业竞争与政策对盈利能力的影响。