> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【招商策略】3月工企利润同比增幅扩大，新能源产业链价格多数上涨——行业景气观察总结 ## 核心内容 本周行业景气度改善主要集中在**资源品、中游制造和信息技术**领域。3月工业企业利润同比增幅扩大，主要受AI需求旺盛、出口韧性及通胀上行等因素推动，1-3月规模以上工业企业利润同比增幅达15.5%，3月当月增幅达15.8%。成本同比下降，费用同比上升，利润率同比上升，价格温和修复，成为盈利改善的主要推手。 ## 主要观点 - **3月工业企业利润当月同比增幅扩大**，达到15.8%，主要受益于成本下行和价格温和修复。 - **TMT、资源品板块加速改善**，而**中游设备、医药板块有所放缓**。 - **消费板块利润普遍放缓或负增长**，受需求偏弱和季节性因素影响。 - **出口增长带动汽车、运输设备行业利润改善**，但通用设备、电气机械、专用设备利润转负。 - **新能源产业链价格多数上涨**，硅料价格上涨，但硅片和组件价格保持稳定。 - **信息技术领域**，半导体设备出货额增长，但存储器价格下行，面板和显示器价格上行。 - **资源品价格表现分化**，煤炭、焦炭价格上涨，但水泥、玻璃价格下行。 - **化工品价格多数上行**，部分产品如二甲苯、燃料油、沥青涨幅显著，而DOP、苯酐、苯乙烯价格下跌。 - **金融地产行业**，货币市场净投放，SHIBOR利率上行，土地成交溢价率上升，商品房成交面积增长。 ## 关键信息 ### 一、本周关注：3月工业企业利润同比增幅扩大 - 3月工业企业利润当月同比增幅扩大至15.8%，前值为5.3%。 - 1-3月工业企业利润同比增幅扩大至15.5%，前值为15.2%。 - 3月PPI同比转正至0.5%，自2022年10月以来首次转正。 - 1-3月工业增加值同比增幅收窄至6.1%，单月增幅收窄至5.7%。 - 营收利润率同比上升0.41个百分点至5.11%。 ### 二、信息技术产业 - **费城半导体指数、台湾半导体行业指数上行**，DXI指数下行。 - **DDR4 DRAM价格环比下行**，DDR5价格也有小幅下跌。 - **日本半导体制造设备出货额三个月滚动同比增幅扩大**，显示出口需求强劲。 - **4月液晶电视面板和显示器价格上行**，但NB LCD出货量增幅收窄。 ### 三、中游制造业 - **新能源产业链价格多数上涨**，电解镍、三元材料涨幅居前。 - **光伏价格指数与上周持平**，但硅料价格上行。 - **港口货物吞吐量四周滚动均值同比转负**，集装箱吞吐量增幅收窄。 - **CCFI、CCBFI、BDI上行，BDTI下行**，显示航运市场波动。 ### 四、消费需求景气观察 - **生鲜乳价格下行，食糖综合价格上行**。 - **白酒批发价格总指数下行**，名酒价格也有所下滑。 - **猪肉、仔猪均价、生猪均价上行**，生猪养殖利润改善。 - **空冰洗彩零售额同比降幅扩大**，显示消费需求疲软。 - **票房收入和电影票价波动**，票房收入下降，票价上升。 - **中药材价格指数下行**，市场整体需求偏弱。 ### 五、资源品高频跟踪 - **建筑钢材成交量和螺纹钢价格上涨**，但库存普遍下行。 - **煤炭价格上行，焦炭、焦煤期货结算价上涨**，但库存变化不一。 - **全国水泥价格指数下行**，部分地区价格稳定。 - **玻璃价格和期货结算价下行**，显示市场疲软。 - **工业金属价格分化**，铜、铝、锌、锡价格下行，钴、镍、铅价格上涨。 - **黄金、白银期现货价格下行**，市场情绪偏弱。 ### 六、金融地产行业 - **货币市场净投放**，SHIBOR利率上行。 - **A股换手率、日成交额上行**，显示市场活跃度提升。 - **土地成交溢价率上行，商品房成交面积增长**。 - **二手房挂牌量下降，挂牌价指数下行**，显示房地产市场调整。 ### 七、公用事业 - **天然气出厂价和英国天然气期货价格上涨**，显示能源市场活跃。 ## 推荐关注行业 - **一季报业绩有望高增或改善的行业**：有色、电子、电力设备、军工。 - **业绩边际改善的行业**：石油石化、建材、计算机、商贸零售、化工、社服。 ## 风险提示 - 产业扶持度不及预期 - 宏观经济波动 ## 图表概览 - **图1**：本周景气核心变化图 - **图2**：工业企业收入与利润总额同比增速（MA3） - **图3**：工业企业盈利与非金融上市公司盈利 - **图4**：1-3月营业收入利润率 - **图5**：工业增加值与PPI同比增速（MA3） - **图6**：大类行业利润增速三个月滚动均值 - **图7**：1-3月工业企业营收累计同比增幅收窄 - **图8**：细分行业当月同比增速 - **图9**：费城半导体指数周环比上行 - **图10**：DXI指数周环比下行 - **图11**：DDR4存储器价格环比下行 - **图12**：NAND指数周环比下行 - **图13**：智能手机出货量三个月滚动同比降幅收窄 - **图14**：日本半导体制造设备出货额三个月滚动同比增幅扩大 - **图15**：液晶电视面板价格上行 - **图16**：NB LCD出货量三个月滚动同比增幅收窄 - **图17**：六氟磷酸锂价格周环比上行 - **图18**：碳酸二甲酯价格与上周持平 - **图19**：电解镍价格周环比上行 - **图20**：碳酸锂价格周环比上行 - **图21**：钴粉价格与上周持平 - **图22**：电解钴价格周环比上行 - **图23**：光伏行业价格指数与上周持平 - **图24**：货物周吞吐量四周滚动均值同比转负 - **图25**：集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄 - **图26**：CCFI周环比上行 - **图27**：BDI周环比上行 - **图28**：生鲜乳价格周环比下行 - **图29**：食糖综合价格周环比上行 - **图30**：白酒批发价格总指数周环比下行 - **图31**：猪肉价格周环比上行 - **图32**：自繁自养生猪养殖利润上行 - **图33**：空冰洗彩四周滚动零售额均值同比降幅扩大 - **图34**：票房收入十日均值环比下行 - **图35**：电影票价十日均值环比上行 - **图36**：中药材价格指数周环比下行 - **图37**：煤炭库存下行 - **图38**：炼焦煤库存上行 - **图39**：焦炭库存上行 - **图40**：水泥价格指数下行 - **图41**：玻璃价格指数下行 - **图42**：Brent原油价格上行 - **图43**：中国化工产品价格指数周环比下行 - **图44**：工业金属价格分化 - **图45**：LME铜库存下行 - **图46**：LME铝库存下行 - **图47**：LME锌库存下行 - **图48**：LME锡库存上行 - **图49**：LME镍库存下行 - **图50**：LME铅库存下行 - **图51**：黄金、白银价格下行 - **图52**：SHIBOR利率上行 - **图53**：银行间同业拆借利率变化 - **图54**：美元兑人民币汇率下行 - **图55**：货币市场净投放 - **图56**：汇率变化 ## 总结 3月工业企业利润同比增幅扩大，主要受AI需求、出口韧性及通胀上行推动，成本下行和价格温和修复是盈利改善的主要因素。TMT和资源品板块表现较好，而中游设备和医药板块有所放缓。消费板块利润普遍放缓或负增长，受需求疲软和季节性因素影响。新能源产业链价格多数上涨，显示行业景气度提升。煤炭、焦炭价格上涨，但水泥、玻璃价格下行。化工品价格多数上行，但部分产品价格下跌。金融地产行业货币市场净投放，SHIBOR利率上行，显示市场流动性有所改善。黄金、白银价格下行，显示市场情绪偏弱。整体来看，建议关注一季报业绩高增或改善的行业，如有色、电子、电力设备、军工等。