20211215-渤海证券-食品饮料行业月报_板块情绪回暖_跨年行情持续_14页

食品饮料行业月报总结

核心内容

2021年12月15日发布的食品饮料行业月报指出，板块情绪整体回暖，跨年行情可期。分析师刘琪认为，食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，尤其在白酒子行业表现突出，建议投资者关注高端白酒和次高端市场，同时对大众品行业的提价周期及成本压力缓解持积极态度。

主要观点

1. 高端酒批价有所回落，大众品成本压力趋缓

• 白酒：高端白酒价格在节后回调，飞天茅台53度（500ML）一批价近期进一步走低，五粮液52度（500ML）一批价也有所回落，但整体仍处于景气周期，控价政策可能延长高端白酒的景气周期。
• 啤酒：啤酒产量同比小幅下降，但价格保持稳定，市场表现稳健。
• 乳制品：生鲜乳价格环比回落，原奶上涨趋势趋缓，牛奶、酸奶及婴幼儿奶粉价格短期微涨，长期缓慢上涨，业绩有望加速释放。
• 肉制品：猪肉价格出现反弹，猪粮比价有所上升，但整体仍处于低位。
• 成本环境：农产品价格高位震荡，包装材料价格涨跌不一，成本压力已有所缓解，但仍在可控范围内。

2. 白酒情绪回暖，跨年行情可期

• 行情回顾：2021年11月，食品饮料板块整体上涨1.85%，酒类上涨3.68%，饮料下跌5.83%，食品下跌1.50%。板块整体跑赢沪深300指数。
• 估值情况：截至2021年11月30日，食品饮料板块的绝对PE和PB分别为44.89和8.79，相对沪深300的估值溢价率为3.47/5.63。板块估值仍高于历史均值。
• 北向资金：北向资金在11月净流入184.90亿元，累计净流入达15,455.86亿元，对部分个股如水井坊、庄园牧场、安琪酵母增持，而汤臣倍健则被减持。

关键信息

重点品种推荐

• 五粮液：增持
• 今世缘：增持
• 安琪酵母：增持
• 青岛啤酒：增持
• 伊利股份：增持

投资建议

• 高端白酒：建议关注，市场情绪持续回暖，跨年行情可期。
• 次高端市场：市场加速扩容，具有增长潜力。
• 大众品：提价周期开启，成本压力预计在明年下半年缓解，推荐关注啤酒和乳制品板块，尤其是竞争格局较好、价格传导顺畅的品种。
• 综合建议：给予行业“看好”评级，继续推荐上述重点个股。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 重大食品安全风险
• 消费复苏趋势不明

结构清晰内容总结

1. 高端酒批价有所回落，大众品成本压力趋缓

• 白酒：高端白酒价格在节后回调，飞天茅台与五粮液一批价有所下降，但整体仍处于景气周期。
• 啤酒：产量小幅下降，但价格保持稳定。
• 乳制品：生鲜乳价格回落，原奶上涨趋势趋缓，牛奶及酸奶价格微涨。
• 肉制品：猪肉价格反弹，猪粮比价上升，但整体仍处于低位。
• 成本环境：农产品价格高位震荡，包装材料价格涨跌不一，成本压力缓解但仍在可控范围内。

2. 白酒情绪回暖，跨年行情可期

• 行情回顾：食品饮料板块整体上涨，白酒表现亮眼。
• 估值：板块估值高于历史均值，溢价率扩大。
• 北向资金：对部分个股如水井坊、庄园牧场、安琪酵母增持，汤臣倍健被减持。

3. 投资建议

• 高端白酒：建议关注，市场情绪持续回暖，跨年行情可期。
• 次高端市场：市场加速扩容，具有增长潜力。
• 大众品：提价周期开启，成本压力预计缓解，推荐关注啤酒和乳制品板块。
• 重点推荐个股：五粮液、今世缘、安琪酵母、青岛啤酒、伊利股份。

4. 风险提示

• 宏观经济下行风险
• 重大食品安全风险
• 消费复苏趋势不明

行业评级标准

分析师声明

• 本报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不受第三方影响。

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