20250103-五矿期货-锌月报_共振破位_低库存难挡跌势_30页_3mb

锌月报摘要

联系人

• 张世骄（23375122），交易咨询号 Z0015924
• 吴坤金（有色金属组），从业资格号 F3036210

12月锌市场状况回顾

12月沪锌指数高位震荡，收跌0.99%，至25435元/吨；伦锌3S跌3.84%至2989美元/吨。内盘基差315元/吨，价差335元/吨，支撑边际转弱。

宏观背景

全球PMI略有下滑。

• 中国PMI：50.1%
• 欧洲PMI：45.1%
• 美国PMI：49.4%
  美美元指数延续强势，抑制有色金属走势。

供需分析

锌矿端（2024年11月）

• 产量：同比-9.4%，环比+0.5%
• 净进口：同比-44.9%，环比+38.1%
  锌矿供应过剩，库存快速上行。

锌锭端（2024年11月）

• 产量：同比-12.0%，环比+0.3%
• 净进口：同比-32.5%，环比-39.8%
• 供需差：短缺-63万吨

行业需求

• 镀锌结构：开工率62.48%
• 压铸锌合金：开工率56.06%
• 宏观政策对基建和地产的支持有限。
• 汽车、家电、绿色能源领域需求平稳。

库存状况

• 上期所锌锭库存302万吨，期货库存12万吨。
• 社会库存增至645万吨。
• LME锌锭库存2341万吨（注册仓单1715万吨）。

价格展望

沪伦比值录得1.139，进口盈亏-2557元/吨。国内低库存，锌价较海外相对强势，但需求疲软、边际累库过程中期支撑转弱，下行风险增加。

风险提示

锌价受美元指数、宏观政策及社会库存边际变化影响显著。

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