20180807-国金证券-铁路设备行业研究_铁路总投资上调_重视轨交下半年机会_3页_448kb

铁路设备行业研究总结

核心内容

本报告对铁路设备行业进行了深入分析，重点围绕铁路固定资产投资上调、行业景气度变化以及投资建议等方面展开。报告认为，铁路行业在政策支持和市场需求双重驱动下，下半年将迎来发展机遇。

主要观点

1. 铁路总投资上调，修正悲观预期

• 2018年铁路固定资产投资额预计重返8000亿元，修正年初7320亿元的悲观预期。
• 上半年铁路客、货运量均有明显增长，国家铁路完成货运量15.49亿吨，同比增长7.5%；发送旅客15.91亿人次，同比增长7.7%。
• 铁路设备板块因投资增长和基建加速而受益，估值与业绩双重压制因素被消除。

2. 铁路货车市场供需结构改善

• 需求端：铁总实施三年货运增量行动方案，预计2018-2020年货运量增长30%，增加11亿吨。
• 供给端：中车推进货车业务重组与去产能，计划4-5年内将新造货车产能从8万辆/年压缩至4万辆/年。
• 产能利用率预计从2015-2017年的35.6%提升至2018-2020年的77.5%，带动盈利能力提升。

3. 轨交行业景气度分化

• 行业整体向上，景气度排序为：动车组 > 货车 > 机车 > 城轨 > 客车。
• 动车组市场表现突出，6月铁总进行年内首次动车组批量招标，采购“复兴号”动车组145标准列，金额超240亿元。
• 预计全年动车组采购量约350列，同比增长38%。
• 城轨市场受建设门槛提高及地方政府债务影响，上半年通车里程同比下降11%，景气度可能下降。

关键信息

• 投资建议：在铁路客货运量增长及基建投资预期增加的背景下，全年铁路固定资产投资有望达到8000亿元，铁路设备板块迎来复苏。建议重点关注：中国中车、晋西车轴、海达股份。
• 风险提示：
  • 铁总招标采购时间的不确定性可能导致实际采购量低于预期。
  • 铁路车辆采购价格大幅下降可能影响产品毛利率。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%之间；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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