20181119-国金证券-安图生物-603658.SH-公司拟发行可转债补强试剂产能和仪器研发_5页_1mb

安图生物 (603658.SH) 增持（维持评级）总结

核心内容

安图生物（603658.SH）拟通过发行可转债募集资金不超过68,297.94万元，用于体外诊断试剂产能扩大项目和诊断仪器产业园项目中的研发中心子项目。该项目旨在提升公司现有主业的规模与技术水平，同时缓解当前产能紧张的问题。公司当前股价为60.42元，年内最高价84.33元，最低价42.99元。

主要观点

• 业绩增长稳定：公司近年来保持稳健增长，特别是化学发光免疫试剂和仪器产品线，推动收入与利润快速提升。
• 募投项目合理性：募投项目针对公司现有产能不足问题，建设磁微粒化学发光检测试剂及微生物检测试剂生产线，并提升自动化水平，增强产品精密性与稳定性。
• 研发投入高：截至2018年9月30日，公司拥有855名研发人员，占员工总数的31.08%，研发投入和团队规模行业领先，有助于构建长期竞争优势。
• 可转债融资影响小：融资金额相对公司市值有限，对即期回报的影响较小，预计对公司股价影响也较小。

关键信息

募投项目详情

• 项目名称：体外诊断试剂产能扩大项目、安图生物诊断仪器产业园项目
• 总投资金额：194,639.00万元
• 拟使用募集资金：68,297.94万元
• 募集资金用途：
  • 体外诊断试剂产能扩大项目：31,565.17万元
  • 诊断仪器产业园项目（研发中心）：36,732.78万元
  • 其他子项目（如仪器产能扩大、营销网络建设、综合配套）由公司自筹资金完成。

盈利预测

• 2018-2020年EPS：1.38元、1.82元、2.34元
• 净利润增长率：30.15%、31.26%、28.62%
• 净利率：30.1%、30.2%、31.5%
• 每股净资产：5.05元、6.37元、8.21元
• 市盈率：43.66倍、33.26倍、25.86倍

财务指标

• 毛利率：66.6%、66.4%、67.5%
• 营业利润率：34.7%、35.0%、36.6%
• 总资产收益率：21.45%、22.24%、22.48%
• 净资产收益率：27.38%、28.52%、28.47%

风险提示

• 可转债利息与转股：可能对每股收益造成摊薄
• 区域降价压力：可能影响产品毛利率
• 研发费用上升：超出预期可能影响盈利能力
• 市场竞争加剧：可能影响市场份额
• 新产品放量慢于预期：可能影响业绩增长

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司业绩增长符合预期，募投项目具备合理性，有助于提升公司竞争力，且融资规模相对较小，对股价影响有限。

市场数据

• 已上市流通A股：136.54百万股
• 总市值：25,376.40百万元
• 沪深300指数：3294.60
• 上证指数：2703.51

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上

附录：三张报表预测摘要

损益表预测

现金流量表预测

资产负债表预测

市场相关报告评级分析

最终评分与平均投资建议

• 最终评分：1.07
• 平均投资建议：增持

分析师信息

• 袁维：分析师，SAC执业编号S1130518080001，电话(8621)60230221，邮箱yuan_wei@gjzq.com.cn
• 李敬雷：分析师，SAC执业编号S1130511030026，电话(8621)61038219，邮箱lijingl@gjzq.com.cn

特别声明

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