20181030-中泰证券-安图生物-603658.SH-业绩符合预期_发光试剂保持快速增长_4页_561kb

安图生物（603658）总结

核心内容概述

安图生物（603658）作为一家综合型体外诊断（IVD）生产企业，其2018年三季报显示公司业绩符合预期，核心业务化学发光保持快速增长。公司当前股价为48.35元，市值约203亿元，流通市值约66亿元。分析师江琦与谢木青对该公司给予“买入”评级，并预计未来三年公司业绩将持续增长。

主要观点

• 业绩表现良好：2018年前三季度公司实现营业收入13.60亿元，同比增长38.39%；归母净利润4.11亿元，同比增长27.01%；扣非净利润3.96亿元，同比增长31.24%。
• 化学发光业务为核心增长点：化学发光收入占比超过40%，是公司业绩增长的主要驱动力。2018年前三季度新增化学发光装机近700台，全国总装机量预计近2900台。
• 高增长预期：预计2018-2020年公司收入分别为19.65亿元、25.74亿元、33.16亿元，同比增长率分别为40.35%、30.98%、28.83%；归母净利润分别为5.82亿元、7.69亿元、10.19亿元，同比增长率分别为30.42%、32.00%、32.50%。
• 产品线多元化发展：微生物业务保持20%以上的稳定增长，质谱设备已于2018年5月获批，进一步提升公司微生物系列产品的竞争力。生化业务也呈现增长态势，盛世君晖和百奥泰康的生化仪与试剂分别预计带来约1.8亿元和5000万元收入。
• 研发投入持续加大：前三季度研发投入达1.44亿元，同比增长45.38%，占总收入比重10.59%，显示公司对技术进步的重视。
• 估值合理，具备投资价值：当前股价对应2019年27倍PE，分析师认为公司合理估值区间为35-40倍PE，对应合理价格区间为64-74元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 总股本：420.00百万股
• 流通股本：136.54百万股
• 市价：48.35元
• 市值：203.07亿元
• 流通市值：66.02亿元

盈利预测

财务比率预测

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

风险提示

• 产品推广不达预期风险
• 政策变化风险

总结

安图生物凭借化学发光业务的持续高增长，以及微生物、生化等多条产品线的协同发展，展现出较强的行业竞争力。公司研发投入加大，进一步巩固其在IVD行业的领先地位。分析师认为公司未来三年仍具备良好的增长潜力，合理估值区间为64-74元，维持“买入”评级。