20230813-浙商证券-主动量化周报_逆向思考_复苏斜率下修中的投资机会_11页_1mb

报告核心观点

报告基于社融增速回落，下调经济复苏斜率预期，风险偏好下行导致估值压力，但左侧布局机会增加。核心看好半导体ETF和化工ETF的投资机会。

复盘与展望

7月社融存量增速同比下降，显示实体经济复苏偏弱。市场反应为风险偏好下行，估值承压。后续政策如降准降息可能加速出台，增加无风险利率下行概率。机构整体转向保守，为优质股潜在错杀提供更高隐含赔率。预计行情震荡，在政策落地前关注盈利趋势向上的细分赛道。

风格监测及微观结构

机构资金转向低拥挤板块，减仓TMT、新能源和汽车板块，加仓周期中上游（如交运、石化、煤炭、钢铁）、消费和金融地产。基金仓位保守，机构倾向于确定性和筹码集中度低的策略。

板块配置建议

盈利底和政策底或已出现，建议左侧布局景气度回升的中游板块，如化工、钢铁、建材ETF。特别推荐半导体ETF，因行业景气周期预计在四季度反转。同时，房地产板块政策布局难度大，慎入。

风险提示

• 量化模型结论基于历史数据，未来失效风险存在。
• 基金仓位监测模型可能与实际存在差异。
• 市场波动、政策变化等不确定因素可能影响投资。