20250608-浙商证券-主动量化周报_6月中旬_边际乐观_逢低建仓_9页_694kb

金融工程点评总结

核心内容

本报告为2025年6月中旬的主动量化周报，核心观点认为当前是建仓较好的时点，建议逢低布局小盘风格。报告从期指贴水、成交缩量等市场指标出发，结合历史数据与当前市场结构，指出市场悲观预期已较为充分，具备较好的入场机会。

主要观点

1. 市场择时建议

• 期指贴水与成交缩量：期指贴水和成交缩量表明市场情绪偏悲观，但根据历史数据，当贴水超过15%时，持有中证500指数超过12个交易日后，平均累计收益开始震荡走高，胜率持续提升。
• 贴水周期：本轮贴水自4月7日首次突破15%，至今已有41个交易日，表明市场空头已充分表达观点，未来或有进一步走高的趋势。
• 风险偏好变化：外围风险压制松动，风险偏好中枢上移，6月中旬市场或迎来边际乐观，适合逢低建仓。

2. 行业轮动思路

• 公募基准调整：近期公募基金基准由沪深300转向中证800，医药、化工、计算机行业配置比例提高，有望带来事件驱动型收益。
• 行业景气预期：本周通信、轻工制造、商贸零售等行业ROE及净利润增速环比增长显著，其中轻工制造净利润增速环比上涨0.63%。
• 融资融券动态：医药生物行业净流入最高（26.9亿元），非银金融、电子、农林牧渔行业净流出较多，分别为12.8、8.9、2.2亿元，显示资金对部分行业仍保持谨慎。

3. 风格监测

• 风格偏好变化：市场由调整转为上涨，风格偏好转向成长优于价值。
• 因子表现：基本面类因子表现提升明显，盈利相关因子正向超额；交易类因子中，具备短期动量和高波动率的股票表现较好，但应避免换手率高的个股。
• 市值风格：中小盘风格仍具吸引力，市值因子与非线性因子处于回撤期，短期偏向中小盘。

关键信息

市场情绪与资金动向

• 游资活跃度：自4月末以来游资活跃度指标持续下行，但近期开始边际回升，预示风险偏好可能触底反弹。
• 融资余额：融资余额低位震荡，市场资金对整体行情偏谨慎，但空头力量可能已释放完毕。

风险提示

• 报告结论基于量化模型，存在模型失效风险。
• 基金仓位监测结果为估算，可能与实际存在偏差。
• 市场环境变化可能导致测算数据与实际数据产生偏差。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内相对沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四类。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对沪深300指数涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三类。

附录

• 相关报告：

  1. 《风险管理：如何降低对超额收益的影响》（2025.06.07）
  2. 《新一轮不确定性上行周期或开启》（2025.06.04）
  3. 《6月，防御：关注煤炭》（2025.05.31）

• 分析师信息：

  • 陈奥林
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