20250204-浙商证券-主动量化周报_重财政_轻货币_消费破局_科技突围_10页_936kb

证券研究报告分析总结

核心观点

1. 特朗普关税政策对市场的影响
   特朗普近期关税政策（签署并对后的行政令）对美通胀和降息预期造成扰动，间接影响汇率，降低货币政策对权益资产的定价权重，风险偏好提升有限。政策摇摆且非趋势性影响，预期其对资本市场仅造成短期扰动，而非整体趋势性影响。

2. A股走势与政策驱动
   海外通胀预期上修对市场形成阶段性压制，而国内财政预期回暖（拉动内需为主线）预期将持续为市场提供支撑，A股有望维持震荡上行走势。政策主线将围绕财政发力，关注与消费、科技转型相关的板块。

节后市场驱动与板块推荐

1. 消费需求与科技创新
   消费复苏和科技转型是节后A股主要驱动因素。消费方面，家电、汽车等细分领域政策补贴已带动业绩改善，后续可能逐步向其他消费品类扩散。科技方面，AI发展中的“重算法轻算力”的新逻辑可能对半导体产业链带来挑战，但A股科技板块（尤其半导体及配套产业链）预计将受益于政策加码，吸引资金流入。

2. 市场风格变化及板块表现
   节前数据显示，汽车、半导体、化工等板块超过1年的高景气表现，处于上行趋势。其中，电子板块表现尤其亮眼，半导体子行业创新高个股占比高，未来“科技创新+软件扩散”可能成为新的关注方向。部分高占比创新高的板块（如化工）也值得关注，因其景气度改善迹象已自2025年1月启动。

投资风险提示

报告提示核心观点基于量化模型，存在模型失效的可能性；测算存在偏差风险；基金仓位模型可能与实际情况存在差异，建议投资者审慎参考，依据自身情况决策。

摘要

特朗普关税政策可能扰动市场情绪，短期对美股科技股构成挑战，但其整体趋势影响有限。国内市场的风险偏好强度将更多由财政政策主导，A股呈现“重财政、轻货币”的格局，消费与科技主线或将分别推动节奏。领先板块包括消费（汽车、家电）与科技（半导体、AI产业链等），关注政策导向和行业景气边际变化，审慎参考模型工具，防范波动风险。