20180819-长城证券-房地产周报2018年第33周_投资小幅反弹_龙头业绩靓丽_13页_1mb

房地产行业周报总结 2018年第33周

核心内容

本周房地产板块整体下跌4.67%，跌幅低于大盘（5.15%），在28个行业中排名第15位。板块PE及PB估值降至9.43X及1.37X，再次创下历史新低。重点房企中，荣盛逆势上涨2.89%，而保利及新城跌幅较大，分别下跌6.4%及10.0%。龙头PETTM均跌至8.5倍以下。

主要观点

• 行业表现韧性较强：尽管政策持续收紧，但楼市仍表现出较强的韧性，前7月全国商品房销售面积及销售额同比升幅持续扩大。
• 地产投资小幅反弹：受益于土地及施工改善，前7月地产投资增速反弹至10.2%，预计下半年随着土地投资放缓，增速将有所回落。
• 资金面改善：国内贷款及个人按揭同比由负转正，宏观资金面边际改善。
• 重点房企业绩表现：荣盛、中南建设上半年业绩大幅增长，分别达33.38%及180.08%，保利地产则保持平稳增长。
• 板块估值处于历史低位：龙头静态PE基本都在8.5倍以下，具备投资价值。
• 政策环境：短期政策仍将维持偏紧基调，但中期政策对刚需改善存在错杀，调整空间存在，不必过分悲观。
• 推荐低估值龙头：鉴于资金面改善、行业整体平稳、龙头销售及业绩靓丽、板块估值低位，推荐保利及新城。

关键信息

1. 板块行情回顾

• 本周地产板块下跌4.67%，跑赢大盘。
• 板块PE及PB估值降至9.43X及1.37X，再创历史新低。
• 荣盛逆势上涨2.89%，成为本周涨幅最大的房企。
• 重点房企中，保利及新城跌幅较大，分别跌6.4%及10.0%。
• 龙头PETTM均跌至8.5倍以下。

2. 行业重要新闻

• 统计局7月数据：全国商品房销售面积及销售额同比升幅持续扩大，地产投资增速反弹至10.2%。
• 重点房企业绩：
  • 荣盛发展：上半年营业收入增长44.51%，归母净利润增长33.38%。
  • 中南建设：上半年营业收入增长20.89%，归母净利润增长180.08%。
  • 保利地产：上半年营业收入增长9.28%，归母净利润增长15.13%。
• 融资动态：
  • 万科A发行20亿超短融，利率3.25%。
  • 华业资本拟发行10.45亿应收账款ABN。
  • 中南建设拟发行公募债，规模为27亿。
• 公司公告：
  • 中南建设首次授予股票期权，行权价格为6.33元/股。
  • 新城控股终止收购江苏新启投资。
  • 华夏幸福拟收购文安孔雀城45.45%股权。
• 房地产市场动态：
  • 7月70城有65城房价环比上涨，三亚涨幅最高（3.7%）。
  • 南京暂停向企事业单位销售商品房。
  • 云南、深圳、苏州等地联合整治房地产市场秩序。
  • 合肥发布人才新政，提供租房及购房补贴。
  • 武汉、天津等地加强住房公积金监管。

3. 行业数据跟踪

• 新房成交：重点城市新房成交环比连降两周后小幅回升，累计同比下降2.2%。
• 重点一二三线成交：一、三线城市成交同比改善，分别为36.5%及28.3%，二线城市继续下降。
• 供给情况：本周重点城市新增供给环比上升48.9%，累计同比上升13.1%。
• 去化周期：重点城市狭义去化周期降至9.87个月，较上周末收窄0.18个月。一二三线去化周期全面回落。

4. 投资建议

• 推荐低估值龙头：保利及新城，因其杠杆率相对较低，销售及业绩表现靓丽，板块估值处于历史低位。
• 风险提示：
  • 调控政策及信贷政策超出预期。
  • 宏观经济表现超出预期。
  • 房产税出台超出预期。

图表目录

• 图1：房地产行业及沪深300近一年收益率
• 图2：本周各行业涨跌幅
• 图3：房地产板块PETTM
• 图4：房地产板块PB LF
• 图5：房地产板块相对全部A股估值
• 图6：房地产板块相对全部A股（剔除银行）估值
• 图7：重点城市新房周成交
• 图8：重点城市新房周成交同环比
• 图9：重点城市新房成交滚动月同比及月环比
• 图10：重点城市新房成交累计同比
• 图11：重点一二三线城市新房周成交同环比
• 图12：重点一二三线城市新房成交累计同比
• 图13：重点城市新房新增供给累计同比
• 图14：重点城市新房月滚动成交供应比
• 图15：重点城市新房库存及去化周期
• 图16：重点一二三线城市新房新增供给累计同比
• 图17：重点一二三线城市新房狭义去化周期
• 图18：重点城市新房狭义去化周期

附录

• 研究员承诺：分析师陈智旭独立、客观地出具本报告，不因报告内容获得任何形式的报酬。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅作参考，不构成投资建议。
• 研究评级说明：
  • 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。
  • 行业评级：推荐、中性、回避。