20180819-长城证券-化工行业投资周报_两省开启危化整治_落实安全生产_40页_2mb

报告摘要

化工行业投资周报总结（2018年08月10日-2018年08月17日）

核心内容概述

本报告分析了2018年8月上半月化工行业的情况，重点关注了危化品治理、产品价格波动、行业发展趋势及投资建议。同时，还提供了重点推荐公司盈利预测和8月投资组合信息。

主要观点

1. 危化品治理持续推进

江苏和广西分别启动危化品安全综合治理，推动企业落实安全生产主体责任。
江苏排查15个门类、68个大类、114个行业类别，要求企业录入基础信息并进行安全风险评估。
广西16家危化品企业共发现问题1201项，其中2家企业被责令停产，3家被经济处罚，66项问题构成重大隐患。

2. 化工产品价格波动情况

上涨产品：PTA（19.08%）、涤纶短纤（13.59%）、长丝切片（13.48%）、丙烯腈（11.98%）、瓶级切片（11.48%）、丙酮（11.4%）、二甲醚（11.26%）、环氧丙烷（10.52%）、PTMEG（10.5%）、涤纶POY（10.24%）。
下跌产品：聚合MDI（-7.18%）、BDO（-5.81%）、萤石粉（-4.72%）、甘氨酸（-4.69%）、WTI原油（-4.42%）、苯乙烯（-3.66%）、石脑油国际（-3.63%）、炭黑（-3.31%）、乙二醇（-3.19%）、锦纶DTY（-3.09%）。

3. 行业表现与估值

化工板块在2018年累计下跌17.57%，但整体估值逐步接近历史底部，截至2018年7月，整体PE约为21.2倍，PB约为2.5倍。
行业在2017年实现较快增长，营收增速达27.7%，净利润增速达43.1%。

4. 重点推荐公司及投资亮点

皖维高新：PVA行业龙头，行业集中度提升，公司具备较大的业绩弹性。预计2018-2020年EPS分别为0.07、0.13、0.19元，对应PE分别为38.86X、20.92X、14.84X，维持“推荐”评级。
玲珑轮胎：产销数据同比增长，配套市场稳步提升，成本下降推动毛利率提升。预计2018-2020年EPS分别为1.12、1.32、1.56元，对应PE分别为14X、12X、10X，维持“强烈推荐”评级。
兴发集团：产品价格全面回暖，受益于行业集中度提升和环保政策推动。预计2018-2020年EPS分别为0.96、1.14、1.29元，对应PE分别为14.84X、12.57X、11.11X，维持“强烈推荐”评级。
黑猫股份：炭黑行业龙头，受益于环保压力下需求增长。预计2018-2020年EPS分别为0.77、0.88、0.98元，对应PE分别为11X、9X、8X，维持“强烈推荐”评级。
桐昆股份：聚酯行业龙头，受益于行业集中度提升和PTA产能匹配。预计2018-2020年EPS分别为1.72、1.95、2.85元，对应PE分别为10X、9X、7X，维持“强烈推荐”评级。
恒力股份：涤纶长丝行业龙头，具备全球最大的PTA产能，一体化优势显著。预计2018-2020年EPS分别为0.68、0.94、1.95元，对应PE分别为22X、16X、9X，维持“强烈推荐”评级。
荣盛石化：唯一拥有PX标地的公司，受益于PX供需格局改善。预计2018-2020年EPS分别为0.55、1.05、1.78元，对应PE分别为22X、11X、8X，维持“强烈推荐”评级。
恒逸石化：PTA和聚酯行业龙头，受益于行业洗牌和需求复苏。预计2018-2020年EPS分别为1.04、1.25、1.98元，对应PE分别为13X、11X、9X，维持“强烈推荐”评级。
华鲁恒升：煤化工龙头，受益于行业整合和环保政策。预计2018-2020年EPS分别为1.51、1.85、2.03元，对应PE分别为12X、10X、9X，维持“强烈推荐”评级。
鼎龙股份：打印耗材行业龙头，受益于行业整合和环保政策。预计2018-2020年EPS分别为0.45、0.51、0.58元，对应PE分别为18X、16X、15X，维持“推荐”评级。

关键信息

1. 行业趋势

2018年中期投资策略：行业估值接近历史底部，去产能和环保政策推动了行业洗牌，未来三年化工品种价格分化可能持续。
2018年下半年机会：
- PVA行业：盈利触底回升，推荐皖维高新。
- 炭黑行业：环保压力下盈利持续性增强，推荐黑猫股份。
- 轮胎行业：量和质改善，打造民族高端品牌，推荐玲珑轮胎。

2. 重点化工产品

PTA：价格持续上涨，成为涨幅最大的产品。
涤纶短纤、长丝切片、瓶级切片：价格稳步上升，市场对这些产品需求增长。
丙烯腈、丙酮、二甲醚：价格涨幅显著，市场情绪向好。
聚合MDI、BDO、萤石粉、甘氨酸：价格下跌，受环保政策和供需变化影响。

3. 国际动态

2020年全球锂盐加工产能将超80万吨：中国将成为主要产能扩张地区，全球锂盐供需格局改变。
蒙古国将全面禁用塑料袋：从2019年3月起禁止使用厚度低于0.035毫米的塑料袋，推动环保相关产品需求。
美国大豆出口中国优势丧失：中国加征25%关税，导致美国大豆出口中国受阻。

4. 8月投资组合

组合构成：皖维高新（30%）、玲珑轮胎（30%）、兴发集团（30%）、黑猫股份（10%）。
投资收益：组合月度收益率为-5.02%，行业收益率为-7.64%，超额收益率为2.62%。

风险提示

宏观经济波动风险：可能影响化工行业整体需求。
原油价格波动风险：对化工产品成本和价格产生重要影响。
国内化工品价格波动风险：受供需变化、政策调控等因素影响。
环保加码升级的风险：可能导致部分企业成本上升或被迫停产。

总结

本报告指出，2018年8月上半月化工行业整体表现偏弱，但部分子行业和个股表现突出。危化品治理持续推进，推动企业落实安全生产责任，同时，部分产品如PTA、涤纶短纤等价格持续上涨，显示出市场对某些化工品的需求增长。2018年中期化工板块估值接近历史底部，行业洗牌和环保政策推动了行业集中度提升，为龙头企业带来增长机遇。报告推荐皖维高新、玲珑轮胎、黑猫股份、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、华鲁恒升等公司，认为它们在行业整合和政策利好下具备增长潜力。投资组合建议以这些公司为主，同时提醒关注宏观经济、原油价格和环保政策带来的潜在风险。

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