20180825-长城证券-房地产周报2018年第34周_政策延续调控_龙头业绩靓丽_13页_1mb

房地产周报2018年第34周总结

核心内容概述

本报告分析了2018年第34周房地产行业的情况，指出行业在政策调控背景下表现稳定，重点房企业绩增长显著，板块估值持续走低，同时强调了政策风险及市场变化对行业的影响。整体上，报告推荐低估值的地产龙头，如保利和新城控股。

主要观点

板块表现

• 板块小幅上升：本周房地产板块小幅上涨0.66%，跑输大盘2个百分点，行业排名20位。
• 估值再创新低：板块PE估值降至9.40X，为历史新低；PB回升至1.38X。
• 重点房企表现亮眼：中南建设、新城控股、万科、保利等重点房企涨幅较大，其中中南建设涨幅6.25%，新城控股超过5%，万科和保利均超过3%。

行业动态

• 重点房企中报业绩大增：碧桂园、万科、招商蛇口、新城控股等公司上半年业绩大幅增长，其中阳光城增速超200%，华发股份和蓝光发展增速均超100%。
• 政策与市场调控：北京十家住房租赁企业承诺不涨租金，并拿出12万套存量房。四川调整二套房首付比例为50%。住建部约谈海口、三亚等城市，严打投机炒作，遏制房价过快上涨。
• 融资与公告：多家房企发布融资计划，如华夏幸福发行超短融，华发股份拟发行租赁住房ABS。部分公司发布人事变动及股东减持计划。

市场数据

• 新房成交：重点城市新房成交累计降幅收窄至1.6%，其中三线城市环比上升，一三线同比改善。
• 新增供给：重点城市新房新增供给同环比均下降，去化周期连续6周收窄。
• 去化周期：本周末狭义去化周期为9.63个月，上周末为9.87个月，整体去化周期全面回落。

关键信息

重点公司中报业绩

• 碧桂园：营业收入1318.94亿元，增长69.66%；归母净利润129.39亿元，增长72.50%。
• 万科：营业收入1059.75亿元，增长51.80%；归母净利润91.24亿元，增长24.94%。
• 保利地产：营业收入595.14亿元，增长9.28%；归母净利润65.05亿元，增长15.13%。
• 招商蛇口：营业收入209.88亿元，增长6.60%；归母净利润71.17亿元，增长97.54%。
• 新城控股：营业收入157.58亿元，增长39.10%；归母净利润25.38亿元，增长122.81%。

重点公司融资情况

• 金地集团：发行20亿元中票，利率4.8%。
• 阳光城：拟发行10亿元第一期短融及9亿元第二期短融。
• 华夏幸福：发行25亿元超短融，利率6%。
• 华发股份：拟发行45亿元租赁住房ABS（优先级）及5亿元（次级）。
• 南国置业：拟发行3亿元购房尾款ABS及7亿元私募债。

重点公司其他公告

• 人事变动：新城控股变更总裁，蓝光发展聘任新副总裁。
• 股东减持：中交地产、中洲控股、合肥城建等公司公布股东减持计划。
• 回购股份：万业企业拟回购股份，回购资金总额不低于1亿元。
• 违规减持：中洲控股副总裁违规减持，受到监管关注。
• 国企改革：京能置业、中交地产被纳入国企改革“双百企业”名单。

行业新闻

• 住房租赁政策：北京十家住房租赁企业承诺不涨租金，拿出12万套存量房。
• 房贷政策：北京个人房贷月均新发放额连续5个季度下降。
• 房地产市场整治：多地开展房地产市场秩序整治，打击投机炒房及虚假广告。

投资建议

• 推荐低估值龙头：重点房企中报业绩增长显著，龙头PETTM维持在8.5倍以下，预计2018年动态PE基本不到7倍，建议关注保利及新城控股。
• 风险提示：
  • 调控政策及信贷政策超出预期
  • 宏观经济表现超出预期
  • 房产税出台超出预期

图表目录

• 图1：房地产行业及沪深300近一年收益率
• 图2：本周各行业涨跌幅
• 图3：房地产板块PETTM
• 图4：房地产板块PB LF
• 图5：房地产板块相对全部A股估值
• 图6：房地产板块相对全部A股（剔除银行）估值
• 图7：重点城市新房周成交
• 图8：重点城市新房周成交同环比
• 图9：重点城市新房成交滚动月同比及月环比
• 图10：重点城市新房成交累计同比
• 图11：重点一二三线城市新房周成交同环比
• 图12：重点一二三线城市新房成交累计同比
• 图13：重点城市新房新增供给累计同比
• 图14：重点城市新房月滚动成交供应比
• 图15：重点城市新房库存及去化周期
• 图16：重点一二三线城市新房新增供给累计同比
• 图17：重点一二三线城市新房狭义去化周期
• 图18：重点城市新房狭义去化周期

表格目录

• 表1：房地产板块与指数行情回顾
• 表2：板块个股涨跌幅前五名
• 表3：本周重点公司中报业绩
• 表4：本周重点公司融资情况
• 表5：本周重点公司其他公告
• 表6：本周其他行业公告
• 表7：重点房企中报业绩