20211019-万联证券-联创股份-300343.SZ-点评报告_含氟新材料板块业绩基本符合预期_Q4综合表现有望再创新高_5页_972kb

报告摘要

联创股份（300343）点评报告总结

核心内容

联创股份在2021年第三季度业绩报告中表现出显著的业绩改善，尤其是在含氟新材料板块。尽管公司年初至第三季度的总收入出现下滑，但含氟新材料板块的营收和盈利均实现大幅增长，成为公司业绩回升的主要驱动力。

主要观点

含氟新材料板块表现强劲：
- 2021年第三季度，含氟新材料板块营收为2.94亿元，同比增长1141.59%；
- 实现净利润1.16亿元，同比增长452.38%；
- 报告期内含氟新材料板块营收达5.81亿元，同比增长71.1%；
- 净利润达2.22亿元，同比增长1096.02%。
公司整体业绩受拖累：
- 公司前三季度整体净利润略低于预期，主要受以下因素影响：
  - 聚氨酯新材料板块盈利能力下降，前三季度净利润仅413.08万元，同比下滑70.36%；
  - 剥离的互联网板块产生大额亏损，其中上海麟动资产亏损超2000万元；
  - 三季度新增研发费用约2100万元，环比增长110%；
  - 报告期内计提信用减值损失、资产减值损失和资产处置亏损合计约1900万元，其中三季度亏损约400万元。
四季度业绩预期向好：
- R142b价格持续高位运行，市场报价达16-17.5万元/吨，年初至今涨幅超7倍；
- PVDF价格也上涨至32-35万元/吨区间，涨幅达3倍以上；
- 公司持股华安新材比例由86.59%提升至90%，预计对业绩贡献率提升；
- 随着一期PVDF产能的逐步投产，四季度含氟新材料板块营收和盈利有望实现环比大幅增长，从而改善公司整体业绩表现。

关键信息

财务数据概览

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1738.39	2097.58	3974.06	5205.00
净利润（百万元）	-87.38	480.83	1598.94	1649.27
EPS（元/股）	-0.08	0.42	1.38	1.43
P/E	-254.91	46.33	13.93	13.51
P/B	31.02	18.05	7.73	4.85

投资建议

评级：买入（维持）：
鉴于含氟新材料板块的良好表现及未来增长潜力，公司维持“买入”评级。

风险提示

产品开工受限：环保政策可能对生产造成影响；
项目建设进度不及预期：PVDF及其他项目可能无法按计划推进；
产品价格波动：R142b和PVDF价格可能受市场供需变化影响；
扩产效益不达预期：新产能可能未能达到预期的盈利能力；
信息披露风险：公司多次收到关注函，需注意信息透明度问题。

结论

联创股份在2021年第三季度业绩表现显著改善，尤其在含氟新材料板块，受益于R142b和PVDF价格的持续上涨，以及公司对华安新材持股比例的提升。尽管互联网板块剥离和部分费用增加拉低了整体业绩，但公司对四季度的业绩表现仍持乐观态度，预计含氟新材料板块将带动公司综合业绩再创新高。因此，公司维持“买入”评级，但需关注潜在的行业和经营风险。

展开完整摘要