20211019-德邦证券-建筑材料行业点评_地产依旧惯性回落_Q4预计将迎政策底_3页_496kb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师闫广撰写，主要分析了2021年前三季度中国建筑材料行业的市场表现及未来趋势，重点关注地产、水泥、玻璃等细分领域。报告指出，地产行业仍处于调整阶段，但政策底可能在四季度出现，建材板块估值调整后或迎来修复机会。同时，水泥和玻璃行业因供需关系变化及成本上涨，价格表现超预期，龙头企业盈利弹性显著。

主要观点

1. 地产行业：惯性回落，政策底或将到来

• 市场表现：1-9月全国房地产开发投资同比增长8.8%，增速回落2.1个百分点；商品房销售面积同比增长11.3%，但增速较前值回落4.6个百分点。
• 行业数据：房屋新开工面积同比下降4.5%，降幅扩大；施工面积增长7.9%，竣工面积增长23.4%。
• 政策影响：央行表态恒大风险可控，支持项目复工，地产融资政策有望纠偏。行业最悲观阶段已过，政策底可能在四季度出现。
• 投资建议：消费建材估值调整较多，龙头企业如东方雨虹、科顺股份、北新建材等有望修复。

2. 水泥行业：限电限产加剧供需紧张，价格超预期上涨

• 产量数据：1-9月全国水泥产量增长5.3%，8月单月产量同比下降13%。
• 价格趋势：9月多地水泥价格已超19年Q4高点，四季度限电、限产政策可能持续至年底，叠加煤炭成本上涨，价格或继续上涨。
• 投资建议：关注华东龙头海螺水泥，以及弹性标的上峰水泥、万年青；华中龙头华新水泥及粤东小龙头塔牌集团亦有布局价值。

3. 玻璃行业：价格高位震荡，终端需求支撑补库

• 行业动态：国庆前玻璃价格受期货调整和房企负面信息影响，市场观望情绪增加；但头部加工厂订单充足，库存压力不大。
• 成本支撑：纯碱等原材料价格上涨，支撑玻璃价格高位震荡。
• 投资建议：建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃等龙头企业，其业绩弹性显著，成长性业务占比提升，未来估值有望上修。

关键信息

固定资产投资数据

• 1-9月全国固定资产投资（不含农户）同比增长7.3%，增速回落1.6个百分点。
• 基础设施投资同比增长1.5%，铁路运输业投资同比下降4.2%，道路运输业投资增长0.4%。

专项债发行情况

• 9月新增专项债发行5716亿元，其中专项债5231亿元，创历史新高。
• 保障性安居工程资金投入比例提升至26%，较8月12%显著增加。
• 2021年全年专项债预算为3.65万亿元，截至10月17日已发行2.39万亿元，四季度仍有1.26万亿元待发。

风险提示

• 固定资产投资大幅下滑；
• 原材料价格持续上涨带来的成本压力；
• 贸易冲突加剧导致出口受阻；
• 环保政策边际放松，供给收缩力度低于预期。

投资评级说明

分析师简介

• 闫广：德邦证券建筑建材首席分析师，香港中文大学理学硕士。
• 研究经历：曾任职于中投证券、国金证券、太平洋证券，专注于建材研究。
• 荣誉：2019年金牛奖建筑材料第二名、金麒麟新材料新锐分析师第一名、Wind金牌分析师建筑材料第一名。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，未经授权不得复制、转载或分发。
• 报告内容基于公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需结合个人情况，谨慎进行。
• 德邦证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券并提供相关服务。