20250706-华联期货-铜周报_需求将逐渐回升_中期有望维持强势_33页_1mb

报告摘要

宏观
- 美国通过“大而美法案”，大幅减税短期对经济有利，但长期财政失衡；“对等关税”暂缓期结束可能引发市场动荡。
供应与库存
- 全球铜矿产能释放不及预期，TC/RC费用持续低迷，原料紧张。
- 国内精铜产量增速或放缓，部分炼厂计划减产；2025年全球铜冶炼产能利用率或跌破80%。
- 伦沪两市铜库存累库但增幅有限，主要因贸易商规避关税加速运铜及出口入库。
需求
- 淡季消费疲软，下游工厂开工率下滑，7月订单暗淡，但“金九银十”或带动需求回升。
- 新能源汽车产销旺盛，光伏装机增长，经济复苏支撑需求；但家电、建筑需求偏弱。
产业链与终端市场
- 终端需求分布：新能源车、光伏占比提升，电力、家电、房地产表现分化。
- 我国铜产业链处于转型期，新能源与绿色需求增长，传统领域需求承压。
库存与供需平衡
- 全球铜供需缺口扩大（2024年供应过剩转为短缺），新兴领域（风电/光伏/新能源车）铜需求占比提升。
- 中国精废价差高位，进口盈亏倒挂，国内库存处于低位。
观点与策略
- 观点：短期铜价受宏观扰动回调，但中期内有望维持偏强。
- 策略：建议借回调分批买入，参考沪铜2508支撑位78000元/吨做多。