20250706-华联期货-黄金周报_美国非农数据超预期_33页_1mb

黄金周报分析总结

报告基本信息

• 期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1285号
• 报告日期：2025年7月6日
• 作者：段福林，从业资格号F3048935，交易咨询号Z0015600
• 审核：蒋琴，从业资格号F3027808，交易咨询号Z0014038

市场数据概述

• 黄金主要指数走势：2025年以来，伦金和沪金涨跌幅分别为26.75%和25.82%；上周涨跌幅分别为1.61%和1.39%。
• 图表来源：WIND、华联期货研究所（包括黄金指数、涨跌幅、CPI/PCE、国债收益率、非农就业数据等）

经济与通胀分析

• 美国通胀：5月CPI同比上涨2.4%，低于预期；核心CPI同比增长2.8%，PCE物价指数年率录得2.7%，显示通胀趋缓但核心通胀略有回升。
• 全球趋势：2024年2月以来通胀反弹，核心通胀减速；2022年6月CPI创新高后温和下行。

利率与资金流分析

• 美国利率：2023年10月后中期国债利率下行，2024年2月以来利率上行，高位震荡回落；实际利率波动影响黄金价格。
• 资金流变化：黄金ETF持有量2025年一季度增持，央行购金量下降但净购金243.67吨，显示投资需求增加。

供需与黄金市场

• 黄金供需平衡：2024年全球黄金供需宽松程度减少，主要因投资需求增加；国内供需仍紧平衡，由金条金币大幅增加驱动。
• 具体数据：2025Q1投资需求激增，国内供应小幅增加但需求回落；图表显示供需差值负值较大。
• 央行购金：2024年以来中国央行购金44.16吨，2025Q1购金约12.75吨，全球央行购金量有所下降。

策略与展望

• 短期策略：建议黄金多单持有观察，短线交易；期权观望，以消化价格涨幅。
• 长期展望：美联储可能在9月降息，预计2025年下半年美元疲软、央行购金和ETF投资支撑黄金宽幅震荡；黄金长期上涨逻辑未变，因美元走弱和全球不确定性。
• 风险因素：美联储加息、美国通胀持续下行、财政赤字率上行可能抑制黄金需求。

结论

• 黄金价格受非农数据超预期影响，降息预期下降；建议投资者关注短线机会，但需谨慎风险管理。