20260705-华联期货-铜周报_需求将出现季节性改善_33页_1mb

华联期货铜周报总结

核心内容概览

本报告为华联期货发布的铜周报，分析了2026年7月5日铜市场的供需状况、期现价格走势、库存变化以及终端需求情况，为投资者提供市场策略建议。

主要观点

• 宏观环境：美国6月非农就业数据低于预期，显示就业市场降温，削弱了美联储进一步加息的预期，对商品市场形成短期利多。中国制造业PMI重返扩张区间，显示经济复苏迹象。
• 供应端：全球铜精矿供应紧张，TC（加工费）继续下行，显示铜矿供应受限。国内火法冶炼企业因硫酸价格高位维持较好利润，而湿法冶炼企业面临较大盈利压力，部分企业进行检修或主动控产，导致国内精铜供给有所收敛。
• 需求端：下游终端需求具备韧性，特别是电力电网、新能源装机等领域。"金九银十"传统旺季临近，需求有望后移释放，推动铜价季节性上涨。
• 库存变化：全球铜库存区域分化明显，LME和中国库存继续去化，非美现货偏紧，COMEX库存维持高位。
• 市场策略：建议中线多单持有，等待回调企稳后加仓，沪铜2608参考支撑位98000-100000元/吨。

关键信息

1. 供应与TC数据

• 全球铜精矿产量：2026年4月为150.65万吨，2025年全球产量为1877.3万吨，仅微增1.71万吨。
• TC价格：2026年5月26%干净铜精矿综合TC为-127.20美元/干吨，综合现货价格为3671美元/干吨。
• 国内精铜供给：受原料偏紧及负加工费影响，国内冶炼企业利润被挤压，但火法冶炼企业因硫酸价格维持高位仍保持高开工率，湿法冶炼企业则面临较大盈利压力。

2. 库存情况

• LME库存：截至2026年7月2日为32.49万吨。
• COMEX库存：66.87万吨。
• 国内社会库存：截至2026年7月2日为20.29万吨。
• 上期所库存：回落至低位。

3. 进出口数据

• 中国铜精矿进口：2026年5月为236.1万吨，1-5月累计进口1227.5万吨。
• 中国电解铜进口：2026年1-5月累计进口114.43万吨，同比减少15.69%。
• 中国电解铜出口：2026年1-4月出口60.83万吨，同比增长28.1%。
• 废铜进口：2026年5月进口19.1万实物吨，环比下降9.78%，同比增长3.14%。
• 精废价差：广东市场为2808元/吨，高于合理价差1500元/吨。

4. 新能源汽车需求

• 新能源汽车销量：2025年累计销量1662.6万辆，同比增长29%。2026年预计销量达1850万辆。
• 新能源汽车用铜量：2025年用铜总量为118.34万吨，2026年预计为136.09万吨，增速降至15%。
• 新能源渗透率：2025年新能源汽车销量占总销量的47.9%。

5. 光伏与风电需求

• 光伏新增装机：2025年新增装机3.17亿千瓦，2026年预计新增装机在235-270GW之间。
• 风电新增装机：2025年新增装机约1.2亿千瓦，同比增长51%。
• 风光用铜量：2026年预计光伏和陆上风电单机耗铜量降至3吨/兆瓦，增速降幅达12%以上。

6. 全球AI数据中心需求

• 全球数据中心用铜量：2025年为82GW，2026年预计增长至95GW，同比增长16%。
• 单位数据中心用铜量：预计2026年每吉瓦耗铜量为7.1万吨，带来约100万吨的用铜增量。

7. 供需平衡预测

• 2026-2028年全球精炼铜供应：预计分别为2797万吨、2894万吨、2884万吨，同比增长1.6%、1.7%、1.4%。
• 2026-2028年全球精炼铜需求：预计分别为2813万吨、2880万吨、2945万吨，同比增长2.9%、2.4%、2.3%。
• 供需缺口：预计2026年缺口为16万吨，2027年为36万吨，2028年为61万吨。

产业链结构

报告附有产业链结构图，展示了从铜矿开采、冶炼、加工到终端应用的完整链条，强调了新能源汽车、光伏、风电等新兴领域对铜需求的带动作用。

终端市场分析

电力市场

• 电网投资：国家电网2026年计划投资7200-7800亿元，"十五五"总投资预计达4万亿元。
• 特高压直流投产：目标为15项，跨省区输电能力提升35%。

家电市场

• 空调产量：2026年5月产量2704.8万台，同比下降3.3%；1-5月累计产量12999.9万台，同比增长0.9%。
• 出口数据：2026年1-5月家电出口量达19.18亿台，同比增长4.1%。

光伏与风电市场

• 新增装机量：光伏和风电的新增装机量及用铜量均呈现增长趋势，但风光用铜单耗量有所下降。
• 用铜预测：2026年风光用铜总量预计为121.82万吨，同比增长-12.65%。

未来展望

• 铜价走势：受季节性需求改善及宏观利好支撑，铜价进一步调整空间有限。
• 供应增速：全球铜精矿供应增速预计低于1.5%，国内新增产能受限，海外产能预计2025-2026年新增62万吨。
• 需求结构变化：新能源领域对铜的需求持续增长，预计2025年绿色需求占比将超过建筑需求。

数据来源

• 国内数据：国家统计局、海关总署、钢联、华联期货研究所。
• 国际数据：WBMS、USGS、WIND、MYSTEEL、ICSG、国家能源局、中国汽车工业协会等。

投资建议

• 中线策略：建议持有中线多单，等待回调企稳后再加仓。
• 支撑位参考：沪铜2608参考支撑位为98000-100000元/吨。

免责声明

本报告仅为参考，不构成最终买卖依据，投资者需自行承担风险。