> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货铜周报总结 ## 核心内容概述 本报告围绕2026年4月12日铜市场情况展开分析，重点探讨了全球及国内铜供需格局、价格走势、库存变化以及主要下游行业的需求趋势，同时结合宏观环境对铜市场的影响，提出了相应的投资策略。 ## 主要观点 ### 宏观环境 - **美伊局势**：美伊停火协议脆弱，霍尔木兹海峡通航问题仍是市场关注焦点。 - **中国PPI与CPI**：我国3月PPI同比由负转正，标志着工业通缩压力缓解，为金属市场注入复苏预期。 - **市场情绪**：整体市场对铜的需求复苏持乐观态度，尤其是新能源等领域的增长预期。 ### 供应情况 - **全球铜矿供应**：全球铜矿勘探投资经历波动，2024年恢复至30亿美元，仅为上一轮峰值的64%。老矿山品位下降、成本上升，而新矿山开发周期较长，新增产能难以快速释放。 - **中国铜矿供应**：国内3月电解铜产量环比增加6.37万吨，创历史新高。4月有8家冶炼厂检修，预计影响主要在5月显现。 - **铜精矿加工费TC**：截至2026年4月10日，26%干净铜精矿综合TC价格为-78美元/干吨，反映原料极度短缺。 ### 库存变化 - **国内库存**：春节后国内电解铜社会库存快速去化，截至4月9日降至34.60万吨。 - **LME库存**：LME铜库存自1月中旬起快速累积，截至4月9日达38.53万吨，刷新逾12年新高。 - **纽约市场库存**：纽约市场铜库存为58.65万吨。 ## 关键信息 ### 全球铜矿及精炼铜产量 - **全球铜精矿产量**：2025年全球铜精矿产量为1877.3万吨，仅微增1.71万吨。 - **全球精炼铜产量**：2026年1月全球精炼铜产量为234.68万吨，消费量为221.75万吨，供应过剩12.93万吨；2025年全球精炼铜产量为2721.23万吨，消费量为2682.71万吨，供应过剩38.51万吨。 ### 中国铜市场 - **进口情况**：2026年1-2月中国铜矿砂及其精矿进口量493.4万吨，同比增长4.9%；2025年进口量3031万吨，同比增长7.9%。 - **出口情况**：2025年中国出口精炼铜79.47万吨，同比增长79.72%。 - **废铜进口**：2026年1-2月废铜进口量40.03万实物吨，同比增长4.64%。 - **电解铜产量**：2026年3月国内电解铜产量预计为119.37万吨，环比增加8.53%，同比增加5.67%；1-3月累计产量347.52万吨，同比增长7.63%；1-4月预计产量463.52万吨，同比增长6.85%。 ### 下游需求分析 - **新能源汽车**：2026年1-2月新能源汽车销量同比下降6.9%，但渗透率已达41.2%；2025年新能源汽车销量同比增长29%，用铜量达118.34万吨，预计2026年用铜量增长15%。 - **光伏与风电**：2025年光伏新增装机3.17亿千瓦，同比增长14%；风电新增装机1.2亿千瓦，同比增长51%。风光用铜量预计在2026年有所下降，单耗量降至3吨/兆瓦。 - **AI算力需求**：全球数据中心规模在2025年达82GW，预计2026年增长至95GW，同比增长16%。单位数据中心用铜量预计增至每吉瓦7.1万吨，带来约100万吨的用铜增量。 - **家电与电力**：2026年1-2月家电出口量同比增长16.4%，电力工程投资完成额同比增长显著，电网投资完成额达757亿元，同比增长80.6%。 - **房地产**：2026年1-2月房地产开发投资同比下降11.1%，显示市场疲软。 ## 供需平衡预测 - **全球铜供需平衡**：预计2026-2028年全球精炼铜供应分别为2797万吨、2894万吨、2884万吨，同比增长分别为1.6%、1.7%、1.4%。 - **全球铜需求**：2026-2028年全球精炼铜需求分别为2813万吨、2880万吨、2945万吨，同比增长分别为2.9%、2.4%、2.3%。 - **供需缺口**：预计2026年全球铜供需缺口为16万吨，2027年达36万吨，2028年扩大至61万吨。 ## 投资策略 - **中期策略**：建议分批买入做多，沪铜2606参考支撑区间为95000-97000元/吨。 ## 产业链结构 - 本报告提供了中国铜产业链结构图，涵盖从上游矿产资源到下游终端应用的各个环节。 ## 总结 整体来看，铜市场受到全球供应紧张与新能源等下游需求增长的双重影响，呈现出一定的供需失衡局面。尽管中国新能源汽车销量有所下滑，但其渗透率持续上升，带动用铜需求。AI算力和数据中心建设成为新的需求增长点，而光伏与风电的用铜量虽有下降，但整体需求依然强劲。宏观层面，中国PPI转正为市场注入复苏信号，但全球铜矿供应仍面临挑战，预计2026年全球铜精矿供应增量仅为53.3万吨，实际增速或低于1.5%。建议投资者关注新能源等高需求领域，把握市场复苏机遇。