20250803-华联期货-铜月报_旺季需求预期等支撑_中期维持强势_34页_1mb

华联期货铜月报（2025年7月）

市场观点与策略

宏观因素

美国总统特朗普对进口半成品铜及铜材征收较高关税，关税政策的转向引发市场剧烈波动，但原料关税豁免政策的出台使铜价反弹无力，价格波动较大。未来需密切关注政策变动与实施情况。

供应格局

全球铜矿开采结算仍受到低品位矿产、品位下降及扩产难度制约，TC加工费处于低位，冶炼企业维持正常产量生产。短期产量波动主要集中在9-11月检修高峰期，预计铜供应量整体维持缓慢增长。

需求端变化

国内需求受房地产市场疲软影响，制造业排产下滑趋势明显；而新能源汽车、光伏、风电等领域则体现出较高增长潜力。国内需求呈现结构性弱势，但在政策支持预期下仍保持一定的韧性。

库存与期现市场

COMEX与LME库存上升，国内社会库存仍处低位，显示国内需求表现较强。期现价差变化不大，铜现货溢价接近零，受政策压力传导前端。

策略建议

中期建议借回调分批买入，沪铜2510支撑位为76000元/吨，把握中线偏强走势中做多机会。

产业链概况及数据支持

全球供需结构

铜资源分布集中于智利、秘鲁、澳大利亚、俄罗斯等地，全球新增产能有限，2025-2027年预计增速低于平均水平。中国在全球资源储量中所占比例低，但冶炼及消费端贡献大。

废铜与新能源需求

精废价差偏低，进口废铜库存累积相对较慢，限制精铜产量使用。新能源领域需求在风电、光伏、电动车中高速增长，预计到2030年，全球新能源将带动铜需求显著增长，生产端应积极适应结构转型。

总结与展望

国内铜市短期内面临政策波动与供需结构性矛盾，中长期仍具备上涨基础。尤其三季度“金九银十”传统旺季及政策支持预期背景下，精铜价格有望维持偏强走势。投资者建议从产业结构调整、新能源替换趋势以及溢价传导机制之中寻求配置机会。