2020年第二季度中国货币政策执行报告_56页_684kb

中国货币政策执行报告（2020年第二季度）总结

核心内容概述

2020年第二季度，面对新冠肺炎疫情对经济社会发展的冲击，中国人民银行坚持稳健的货币政策更加灵活适度，通过多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，降低社会融资成本，支持实体经济发展。同时，注重汇率稳定与双向浮动，推动金融支持实体经济，防范化解金融风险，深化利率市场化和外汇管理体制改革，确保“六稳”“六保”目标的实现。

主要观点与政策要点

1. 货币信贷概况

• 流动性合理充裕：通过降准、MLF、再贷款、再贴现等工具，稳定市场预期，引导货币市场利率围绕政策利率平稳运行。
• 信贷结构优化：金融机构贷款较快增长，其中普惠小微贷款、制造业中长期贷款增长显著，分别达26.5%和24.7%。
• 贷款利率下降：6月企业贷款加权平均利率为4.64%，较上年12月下降0.48个百分点，显示融资成本明显下降。
• 存款增长加快：人民币各项存款余额同比增长10.6%，增速高于上年末，但财政性存款同比下降4.5%。
• 跨境人民币业务增长：上半年跨境人民币收付金额合计12.7万亿元，同比增长36%，其中资本项目下增长47%。

2. 货币政策操作

• 灵活开展公开市场操作：保持流动性合理充裕，超额准备金率维持在1.5%~2%，稳定市场预期。
• 降低存款准备金率：4月对中小银行存款准备金率下调1个百分点，释放约4000亿元长期资金。
• 完善宏观审慎政策框架：强化对小微企业、民营企业和制造业的信贷支持，优化信贷结构。
• 结构性货币政策工具创新：包括普惠小微企业贷款延期支持工具和信用贷款支持计划，提供约4500亿元资金支持，推动融资“量增、价降、面扩”。
• 深化利率市场化改革：推动LPR改革，引导贷款利率下行，促进利率传导机制的完善。
• 完善人民币汇率市场化形成机制：人民币汇率双向浮动，保持基本稳定，对美元、欧元等主要货币汇率波动合理。

3. 金融市场运行

• 货币市场交易活跃：回购和拆借市场交易量增长，利率波动总体平稳。
• 债券市场发展：各类债券发行规模增长，现券交易量上升，国债收益率曲线变化明显。
• 票据融资增长：商业汇票签发和贴现规模上升，票据融资余额同比增长23.3%。
• 股票市场回暖：指数回升，成交量同比增长29%，但筹资额略有下降。
• 保险业资产增长：保险资金运用余额达22万亿元，同比增长12.7%，投资类资产增速提高。
• 外汇市场稳定：人民币外汇即期、远期、掉期交易量下降，但“外币对”交易增长显著。

关键信息与数据

• M2增长：6月末M2余额为213.5万亿元，同比增长11.1%，增速高于2019年。
• 社会融资规模增长：6月末社会融资规模存量同比增长12.8%，上半年增量为20.83万亿元，比去年同期多增6.22万亿元。
• 人民币汇率稳定：CFETS人民币汇率指数报92.05，较上年末升值0.72%；人民币对美元汇率中间价贬值1.46%，对欧元贬值1.83%，对日元升值5.00%。
• 贷款利率：6月一般贷款加权平均利率为5.26%，企业贷款加权平均利率为4.64%，均较上年12月下降。
• 外汇交易量：人民币外汇即期交易同比下降14.3%，掉期交易同比下降17.4%，远期交易增长19.9%。
• 黄金市场：国际金价上涨16.09%，上海黄金交易所Au99.99上涨16.71%。

下一阶段政策思路

• 继续灵活适度的货币政策：保持货币供应量和社会融资规模合理增长，完善跨周期设计，促进稳增长与防风险的长期均衡。
• 精准滴灌支持实体经济：加强结构性货币政策工具的使用，提高政策“直达性”，支持小微企业和民营企业。
• 深化金融改革与风险防范：推动金融机构改革，提升服务实体经济和防范金融风险的能力。
• 加强预期管理与利率传导：优化LPR运用，推动贷款利率市场化，加强存款利率市场化改革。
• 推动人民币国际化：通过跨境人民币业务增长和央行票据互换，支持离岸人民币市场发展。

总结

2020年第二季度，中国人民银行通过稳健的货币政策，有效应对疫情冲击，支持了经济增长和金融稳定。流动性保持合理充裕，融资成本下降，信贷结构优化，人民币汇率保持基本稳定，金融市场运行平稳。下一阶段，将继续深化金融改革，强化政策工具创新，推动货币政策与实体经济的深度融合，实现高质量发展和金融风险的有效防控。