2019年基金1季报分析：加仓必须消费品-20190423-光大证券-23页_2mb

2019年基金1季报分析总结

核心内容

2019年第一季度，公募基金整体加仓，股票持仓比例显著上升，市场呈现估值修复行情。主动偏股型基金共持有股票市值约1.22万亿元，占基金净值比重73.61%，环比上升8.93个百分点。普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金的持仓比例分别为89.10%、84.82%和58.31%，分别环比上升3.6、7.32和9.82个百分点。

板块配置变化

• 主板：持仓占比由18Q4的64.32%降至63.48%，低配14.01个百分点。
• 创业板：持仓占比由15.03%降至14.41%，低配7.11个百分点。
• 中小板：持仓占比由20.66%升至22.11%，超配6.90个百分点。

持仓分位数：

• 主板：68%
• 中小板：57%
• 创业板：43%

行业偏好分析

上游资源品

• 煤炭、石油石化、有色金属持仓占比分别下降至0.21%、0.58%、0.79%，低配幅度较大。
• 上游板块持仓分位数普遍低于50%，反映市场对其配置偏低。

中游行业

• 工程机械、新能源设备、交运、建材配置比例提升。
• 中游板块持仓分位数在35%至86%之间，部分行业如交运分位数超过80%。

下游行业

• 建筑、房地产配置比例下滑。
• 建筑和房地产持仓分位数分别为3%和73%，显示市场对这些行业信心不足。

消费行业

• 食品饮料、医药、家电等必须消费品板块显著加仓。
• 食品饮料持仓占比15.29%，超配8.61个百分点，分位数86.49%；医药持仓占比12.98%，超配6.51个百分点，分位数62.16%。

科技行业

• 计算机、传媒、通信、电子元器件配置比例提升。
• 计算机持仓占比5.58%，超配2.20个百分点；传媒持仓占比3.03%，超配0.58个百分点。

金融行业

• 保险持仓占比提升，证券、银行持仓占比下降。
• 非银金融分位数78.38%，银行分位数27.03%。

基金增减持个股

持股数量提升Top10

• 永辉超市、分众传媒、保利地产、中国国航、潍柴动力、温氏股份、星辉娱乐、东方航空、兴业银行、工商银行。

持股数量下滑Top10

• 阳光城、海信家电、恒立液压、华润双鹤、三安光电、大华股份、广汇能源、南极电商、新城控股、林洋能源。

主动股票型基金影响力Top10

• 恒华科技、洲明科技、芒果超媒、新经典、通策医疗、南极电商、克来机电、古井贡酒、中国人保、科沃斯。

主要观点

1. 加仓趋势：基金整体加仓，估值修复行情明显，主动偏股型基金股票持仓比例大幅提升。
2. 板块偏好：中小板持仓占比提升，主板、创业板低配，市场更关注消费和金融板块。
3. 行业配置：必须消费品如食品饮料、医药、家电配置比例上升，周期品如煤炭、石油石化、有色金属配置比例下降。
4. 科技与金融：科技板块如计算机、传媒、通信配置比例提升，金融板块如保险配置比例上升，证券和银行则配置比例下降。
5. 个股变动：基金对部分个股如永辉超市、分众传媒加仓，而阳光城、海信家电等个股减仓。

关键信息

• 基金持仓数据反映基金经理对市场的判断和配置策略。
• 市场对必须消费品的配置增加，受益于经济下行预期和通胀预期。
• 科技和金融板块的配置变化反映了市场对成长性和稳定性资产的偏好。
• 风险提示包括重仓股明细不代表全部配置、政策效果不及预期及美股波动加大。

结构总结

• 基金整体加仓：股票持仓比例大幅提升，市场呈现估值修复。
• 板块配置变化：中小板持仓占比提升，主板和创业板低配。
• 行业偏好：减周期、加消费，重点配置食品饮料、医药、家电等必须消费品。
• 科技与金融板块：计算机、传媒、通信配置提升，保险配置增加，证券和银行配置减少。
• 个股变动：部分个股如永辉超市、分众传媒被加仓，阳光城、海信家电等被减仓。
• 风险提示：需注意政策效果、美股波动及基金配置的局限性。

附注

• 本报告分析基于wind数据和光大证券研究所的研究。
• 本报告不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。