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加仓保险家电，持股集中度大幅提升 —— 基金中报配置分析总结

核心内容概览

本报告分析了2017年第二季度“主动偏股+灵活配置型基金”的资产配置情况，涵盖资产、板块、行业及个股配置变化。整体来看，基金配置风格趋于集中，金融与消费行业被重点加仓，主板配置比例持续上升，创业板则被持续减配，个股配置集中度显著提升。

一、资产配置

• 偏股基金仓位稳定：普通股票型基金仓位小幅下降0.6%至86.1%，偏股混合型基金小幅上升0.5%至81.7%。
• 灵活配置型基金仓位提升：灵活配置型基金仓位上升5.0%至49.6%，成为配置变化最大的类别。
• 基金持股份额下降，但持股市值上升：整体持股份额下降3.4%，但持股市值上升1.6%，其中偏股混合型基金持股市值上升3.9%。
• 样本范围：仅限“主动偏股+灵活配置型基金”，不包括指数型基金和非偏股、非灵活的混合基金。

二、板块配置

• 主板持续加仓：主板配置比例从57.4%上升至59.6%，沪深300配置比例从41.9%上升至50.3%，创9个季度以来首次超配。
• 创业板持续减配：创业板配置比例从16.6%下降至14.3%，连续四个季度下降，已回到2014年初水平。
• 中小板企稳：中小板配置比例从26.0%微升至26.1%，略有回升。

三、行业配置

3.1 金融与消费加仓显著

• 金融行业：非银金融加仓近4%，保险配置比例上升3.1%至4.6%，创超配状态。
• 消费行业：整体小幅加仓2.3%至37.4%，其中白酒和可选消费配置进一步集中。
  • 白酒配置比例上升1.6%至6.1%，主要集中在茅台和五粮液，合计占白酒仓位的2/3。
  • 家电板块加仓1.6%至7.5%，其中白色家电配置比例达7.4%，接近历史最高。
  • 家电行业集中配置在格力电器、美的集团、老板电器，合计占比4.7%。
• 必需消费减仓：医药生物、纺织服装、农林牧渔等必需消费行业连续减仓，配置比例处于10年以来低位。

3.2 周期行业调整

• 上游行业：有色金属（尤其是稀有金属）配置比例上升0.8%至1.8%，创10年以来新高。
• 中游制造减仓：机械和化工配置比例分别下降1.2%至3.9%和1%至4.2%，为Q2减仓最多的行业。
• TMT行业：电子行业加仓1.3%至12.2%，创历史新高；传媒和计算机继续减仓，但幅度不大。

3.3 主题配置

• 加仓主题：苹果产业链和新能源汽车产业链分别加仓0.6%至3.93%和0.5%至2.5%。
• 减仓主题：受利率上行影响，PPP相关主题（如建筑与环保）配置比例下降，建筑装饰行业下降1.2%至2.7%，环保行业下降0.9%至1.8%。

3.4 行业配置综述

• 配置比例最高行业：电子、医药生物、食品饮料、家用电器等。
• 加仓最多行业：非银金融、家用电器、食品饮料、电子等。
• 减仓最多行业：建筑装饰、机械设备、化工、医药生物等。
• 创新高行业：稀有金属、白色家电、金属非金属新材料、光学光电子等，但多数二季度涨幅为负。
• 接近底部行业：铁路运输、港口、房地产开发、园区开发等配置比例接近08年以来的低位。

四、个股配置

• 重仓股集中度提升：基金前十大重仓股持股比例从11.68%提升至17.66%，表明基金配置风格趋同。
• 新增重仓股：中国平安、招商银行、大华股份等进入前十大重仓股。
• 退出重仓股：信维通信、立讯精密、东阿阿胶等退出前十大重仓股。
• 加仓最多个股：中国平安、中国太保、格力电器等金融与消费类个股加仓显著。
• 减仓最多个股：长电科技、东阿阿胶、南京银行、交通银行等被大幅减仓。

关键信息

• 风格延续：基金持续加配主板，减配创业板，反映对大盘蓝筹股的偏好。
• 配置趋同：基金重仓股集中度大幅提升，显示出较为一致的投资偏好。
• 金融与消费加仓明显：保险、银行、白酒、家电等金融与消费板块成为基金配置重点。
• 中游制造与PPP减仓：机械、化工、建筑装饰等行业配置比例下降，显示对中游制造业的谨慎态度。
• 行业分化显著：部分行业配置比例创新高，但多数表现不佳；另一些行业则接近历史低位。

风险提示

• 基金重仓股信息有限，不能全面反映市场整体情况。
• 基金选股风格可能发生变化，需注意跟踪变化趋势。

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