20230510-财通证券-嘉必优-688089.SH-核心逻辑不变_静待新国标放量验证_3页_846kb

嘉必优(688089)公司点评总结

投资评级：增持（维持）

核心观点

• 公司发布2023年一季报，营收同比增长161.8%，但归母净利润同比减少38.4%，核心原因是毛利率下降（主要受新国标ARA市场竞争、DHA毛利率低、客户结构影响）。
• 短期看新国标放量与帝斯曼专利到期带来增长机会，中期DHA和动物营养产品贡献收入，长期合成生物学平台技术推动新品研发。

关键数据

• 2023年业绩预测：
  • 营业收入：57.9亿元（+23%）
  • 归母净利润：13.5亿元（PE 32.7倍）
  • 预测区间：2023-2025年营收和净利润持续增长，对应PE逐步降至199倍。

风险提示

• 新业务开发、海外市场拓展不及预期。
• 行业竞争加剧导致利润空间压缩。
• 客户集中度高的风险。

免责声明：详见报告原文。